事件描述
公司發佈2024Q1 季報，實現營業收入2.06 億元，同比增長54.72%，實現歸母淨利潤0.01億元，同比增長104.72%，扭虧爲盈，實現扣非歸母淨利潤-0.14 億元，虧損收窄。
事件評論
淨利潤扭虧，業績超預期。公司專注於工業級金屬增材製造（3D 打印），爲客戶提供金屬增材製造全套解決方案，包括金屬3D 打印設備、產品製造、原材料和技術服務等，構建了較爲完整的金屬3D 打印產業生態鏈，整體實力在國內外金屬增材製造領域處於領先地位。公司持續加大市場開發力度以及研發投入，繼續深耕航空航天以及其他應用領域，持續開發新的設備型號，不斷開拓新的市場。隨着公司經營規模擴大及市場應用領域的拓展，3D 打印定製化產品、自研設備和原材料業務持續爆發，同時航空航天業務修復，驅動2024Q1 營業收入快速增長。同時2024Q1 計提股份支付費用減少，使得歸母淨利潤扭虧。預計整個2024 年，隨着公司產能進一步釋放，在更多領域加大開拓，以及股份支付費用的進一步下降，公司營收利潤將繼續保持快速增長。
繼續加大研發投入，生產規模持續擴大。2024Q1 公司研發費用達到0.54 億元，研發費用率超過26%，公司近年來均保持高研發投入，加大對設備、材料、打印服務的研發提升，奠定公司未來長期發展動力。2024Q1 末公司在建工程達到4.39 億元，公司定增落地後，相關擴產項目陸續開工，完工後將較大地提升公司設備、材料和打印服務的產能，更好地滿足市場需求，並驅動公司營收增長。
產品結構變化致毛利率有所降低。2024Q1 公司毛利率41.25%，爲近幾個季度的低點，主要是因爲本季度打印服務的部分產品，其結構相對較爲簡單，因此造成了該季度毛利率的波動。預計隨着後續其他打印服務產品的放量，公司毛利率將修復。
下游領域持續拓展邏輯不變，看好公司中長期發展趨勢。非民用領域，公司創始團隊產業背景雄厚，疊加公司的領先技術與全產業鏈佈局，有望繼續實現快速增長。民用領域，隨着技術成熟、降本增效持續推進，滲透率不斷提升，3D 打印有望在更多應用領域逐漸放量。2023 年公司完成定增，繼續擴充產能，公司遠期設計產值遠超當前產能，爲公司中長期發展提供支撐。
預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤3.4、5.0、7.4 億元，對應PE 分別爲48、32、22 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、下游應用領域拓展不及預期；
2、公司產能擴張不及預期。