隨着聯儲局降息臨近，金礦股面臨的逆風有望逆轉。大摩指出，在宣佈降息後的前100天和300天內，金礦股的表現分別平均優於黃金10%和27%。
過去兩年裏，在央行購金、地緣政治緊張局勢、美債規模持續擴大等一系列因素刺激下，黃金價格屢創新高。現貨黃金24個月累計漲幅高達25%。
然而，同期內，代表金礦股的Gold bugs指數僅上漲8%，遠遠低於2011年的歷史峯值。
此外，如下圖所示，$SPDR黄金ETF (GLD.US)$和$黃金礦業ETF-VanEck (GDX.US)$過去兩年的漲幅差異巨大。綠線GLD 24個月上漲超28%，而同期金礦股GDX漲幅不到前者的一半。
摩根士丹利分析師Sandeep Peety等人在5月12日發佈的報告中表示，預計隨着不利因素的消退和消費者預期的重啓，這一趨勢將會逆轉。此外，歷史表明，在聯儲局首次降息後，黃金股票的表現通常優於黃金。
該行指出，過去兩年，金礦股表現不佳的部分原因有成本上升（2022-23年與2021年相比，金礦股資本回報率下降了4%）、經營業績不佳、資本支出超支和監管限制。
而且，從風險偏好來看，投資者對持有實物黃金的需求強勁，但對金礦股（風險資產）的偏好則一般。
但是，上述不利於金礦股的因素正在發生逆轉。
摩根士丹利預計，隨着通脹壓力減小、經營業績改善和預期重置，金礦股2024年資本回報率有望增長5%。從歷史數據來看，對比實物黃金，金礦股更有望受益於這些趨勢：
摩根士丹利經濟學家認爲，美國最早可能在9月份開始降息週期。這引發了投資者對金礦股在降息週期中表現如何的疑問。
從歷史上看，首次降息後，黃金和金礦股往往都會做出積極反應。但在宣佈降息後的前100天和300天內，金礦股的表現分別平均優於實物黃金10%和27%。
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