公司4月26日公告,2023年公司營收(7.73億元, +23.34%)，歸母淨利潤(0.87億元，+5.91%)，扣非歸母淨利潤(0.66億元，+17186.29%)，毛利率(34.93%，+4.99pcts),淨利率(15.94%，-0.63pcts)。
公司2024年一季度公司營收(1.72億元，-9.26%)，歸母淨利潤(0.17億元, -18.88%)，扣非歸母淨利潤(0.14億元, -25.76%),毛利率(34.32%，-4.08pcts)，淨利率（13.52%，-3.18pcts)。
公司2023年營收實現快速增長，歸母淨利潤穩定增長，毛利率水平進一步提升。公司業績增長主要系複合材料業務板塊(子公司長光宇航首次全年並表）營收(2.89億元，+150.08%)高速增長所致,同時長光宇航2023年扣非歸母淨利潤業績承諾（承諾金額不低於6500萬元，實現金額9255.06萬元，完成率142.31%）超額兌現從公司存貨(4.24億元，+0.42%）穩中有升、2024年預計關聯交易金額(3.82億元，較2023年實際發生金額增長16.77%)快速增長等數據來看，公司未來整體業績有望維持快速發展態勢。
積極佈局高端數控機牀以及半導體領域，有望迎來業績的提速發展。報告期內，公司高端光學編碼器、絕對式光柵尺在國內數控機牀等領域的市場佔有率逐步提升，應用於半導體領域的新產品進入用戶驗證測試。
參股公司長光辰芯上市獲受理，搶佔CMOS圖像傳感器發展賽道。2023年6月，長光辰芯在上交所科創板上市申請獲受理，公司持有長光辰芯25.56%的股份。長光辰芯自成立以來專注於高端COMS圖像傳感器市場，近年來營業收入和業務規模快速增長。有望在未來爲公司帶來一定的投資收益。
控股子公司禹衡光學完成增資擴股，引入工業母機等戰略投資方。新增戰略投資方持股比例爲31.63%，新設員工持股平台（啓潤投資和啓澤投資）持股合計2.94%。有望爲公司帶來工業母機等領域相關產業鏈資源,爲禹衡光學進一步提高產品適應性、拓展高端品市場，實現高質量發展提供助力。
公司隸屬中科院長春光機所，自成立以來一直致力於光機電一體化發展，瞄準航天航空、軍工、安防、光電測控、軍民兩用新型醫療設備等領域,形成了從光機電算軟到部件向整機設計開發、加工製造、系統集成裝調服務延伸的完整產業鏈。
我們的具體觀點與判斷如下:
①光電測控儀器業務板塊，作爲公司主營業務之一，收入規模佔比較大(2023年營收佔比36.81%)，但毛利率水平相對較低。盈利能力預計維持平穩發展;②光柵編碼器業務板塊，在國產化替代需求和下游需求釋放的雙重影響下，公司作爲國內高端光柵編碼器的龍頭企業之一，積極佈局高端數控機牀領域以及半導體領域，同時禹衡光學完成工業母機等戰略投資方引進，有望拓展產業鏈資源，迎來業績的提速發展;③複合材料業務板塊,在我國航天產業高景氣發展之下，產品受益於下游需求旺盛,業績有望維持快速增長④公司參股的長光辰芯身處的CMOS傳感器領域國產替代空間廣闊，近年來營業收入和業務規模快速增長，盈利能力保持較高水平且持續提升，有望在未來爲公司帶來一定的投資收益。
基於以上觀點，我們預計公司2024-2026年的營業收入分別爲9.06億元、10.82億元和13.09億元，歸母淨利潤分別爲1.03億元、1.26億元及1.53億元，EPS分別爲0.43元、0.52元、0.64元，我們給予“買入”評級，目標價爲33.00元，分別對應77倍、63倍及52倍PE。
風險提示:下游需求不及預期;產品技術研發不及預期;市場競爭加劇，盈利能力下滑。