華安證券股份有限公司陳耀波近期對清溢光電進行研究併發布了研究報告《24Q1業績創新高，產能擴張有序進行》，本報告對清溢光電給出增持評級，當前股價爲20.38元。
清溢光電(688138)
主要觀點：
事件：
公司發佈23年年度報告，23年全年公司實現收入9.24億元，同比增長21.26%；實現歸母淨利潤1.34億元，同比增長35.18%；實現扣非歸母淨利潤1.13億元，同比增長42.48%。毛利率27.62%，淨利率14.49%。
24Q1單季度，公司實現收入2.72億元，同比增長48.54%，環比增長6.25%；實現歸母淨利潤0.50億元，同比增長155.22%，環比增長28.21%；實現扣非歸母淨利潤0.45億元，同比增長194.24%，環比增長40.63%。毛利率30.68%，淨利率18.24%。
下游加大新品開發力度，促進公司業績增長
下游客戶積極加大新品開發力度，帶動了掩膜版需求增長，公司接受的訂單數量有所提升，使得公司收入增長。並且，公司針對產品、業務和客戶進行了結構性優化，產品獲利能力提升，也促進了公司利潤增長。半導體產銷規模持續爬升，逐步推進6代超高精度AMOLED/LTPS等新品研發
公司子公司合肥清溢光電有限公司平板顯示行業掩膜版業務產銷規模持續爬升，憑藉充足的產能和穩定的質量從客戶端爭取到更多高規產品的訂單。並且，公司23年AMOLED/LTPS營收約2.97億元，同比增長43.91%，產品被廣泛用於下游AMOLED和LTPS顯示面板的產品上，包括平板電腦、手機、筆記本、手錶、智能駕駛等產品。此外，公司已實現高精度TFT掩膜版及6代中高精度AMOLED/LTPS等掩膜版的量產，實現了掩膜基板塗膠工藝的量產及半透膜掩膜版（HTM）產品的多家客戶供貨，開發出了6代AMOLED高精度掩膜版。正在逐步推進6代超高精度AMOLED/LTPS等掩膜版的研發和高規格半透膜掩膜版（HTM）規劃開發。公司新引進的平板顯示掩膜版光刻機已於23Q3末進場，隨着公司產能的提升，公司平板顯示收入有望快速增長。
抓住半導體掩膜版國產替代機遇，持續推進半導體掩膜版產能提升公司通過提高半導體芯片掩膜版產品的技術能力及產能，優化半導體芯片掩膜版的產品結構，以及提升細分市場佔有率等舉措，來推動半導體芯片掩膜版業務的發展。目前，公司已實現180nm工藝節點半導體芯片掩膜版的量產，以及150nm工藝節點半導體芯片掩膜版的客戶測試認證與小規模量產，正在推進130nm-65nm的PSM和OPC工藝的掩膜版開發和28nm半導體芯片所需的掩膜版工藝開發規劃。隨着公司產品佈局的豐富，公司半導體收入有望進一步增長。
投資建議
我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤爲1.93/2.53/3.39億元，對應PE爲28.04/21.40/15.98倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示
下游需求不及預期、新產品研發及導入不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華金證券孫遠峯研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.32%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.93億，根據現價換算的預測PE爲28.18。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價爲25.3。
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