公司2023 年毛利率提升显著，其中钢制安全门/其他门/智能锁毛利率分别同比+3.25pct/+2.77pct/-1.76pct，电商/工程/经销毛利率分别同比+7.28pct/+3.24pct/+2.43pct，公司推出王力机器人安全门强化智能产品布局，同时加强成本控制，降本增效成果显著。投資要點：
結論：考慮公司下游需求仍在修復，下調公司 2024-2025 年 EPS 預測至0.54/0.68 元（原0.64/0.67 元），新增2026 年EPS 預測爲0.86元，參考可比公司估值，下調目標價至10.80 元（原12.16 元），維持“增持”評級。
工程渠道增速亮眼，降本增長提振盈利。2023 年工程渠道營收同比增長61.07%，地產供給側政策對安全門和智能門鎖銷售提供支撐。
公司2023 年毛利率提升顯著，其中鋼製安全門/其他門/智能鎖毛利率分別同比+3.25pct/+2.77pct/-1.76pct，電商/工程/經銷毛利率分別同比+7.28pct/+3.24pct/+2.43pct，公司推出王力機器人安全門強化智能產品佈局，同時加強成本控制，降本增效成果顯著。
精簡SKU 聚焦爆款，智能化帶動營收增長。預計公司將持續精簡產品SKU，在打磨旗艦店產品的同時積極推新，採用安全門帶動木門、智能鎖等產品的策略拓展品類，2023 年公司實現營收30.44 億元/+38.20%，2024Q1 實現營收4.35 億元/+10.26%，預計產品智能化有望促進均價提升，進一步拉動營收增長。
多措並舉賦能經銷商，增長目標彰顯發展信心。渠道方面，預計將聚焦優勢區域，提升重點區域客戶份額佔比，通過金牌導購孵化、開店補貼等組合策略賦能經銷商。公司設置2024 年度營業收入目標同比增長30%，歸母淨利潤目標同比增長331%，彰顯公司穩健發展信心。
風險提示：原材料價格大幅波動；應收賬款壞賬風險。