滙豐研究發表報告指，中國水泥行業的下游需求差於預期，房地產新開工量進一步下降，基礎設施項目面臨資金問題。受以上影響，水泥企業出現銷量下降及利潤率壓縮的情況，令盈利大幅下滑。海螺水泥(00914.HK)首季淨利潤為15億元人民幣，按年跌41%，按季降15%，而華潤建材科技(01313.HK)和亞洲水泥(00743.HK)的淨虧損分別為2,900萬和1.3億元人民幣。該行將海螺水泥目標價由23.7元上調至24.3元，亞泥由2.4元下調至2.3元。

該行表示，由於房地產銷售疲軟弱、天氣潮濕，4月需求改善的跡象仍然不利。然而，由於預期基礎設施建設將推動需求改善，估計今年剩餘時間將從目前的低位水平復甦。儘管由於中國政府要求庫存超過36個月的城市停止出售新土地，或令房地產新開工仍然低迷，但隨著更多資金注入並最終流入當地項目，基礎設施需求或會逐漸改善。該行預計，今年水泥需求將按年減少4%，而首季水泥需求將下降12%。

該行預計，由於動力煤價格下降和需求改善，水泥利潤率將由第一季的低位水平小幅反彈。然而，由於產能過剩，且許多生產商無視非高位停產計劃，水泥價格將保持疲弱。另外，排放交易計劃(ETS)可能會在今年下半年啟動，這將有助於趕走未來沒有足夠資金進行綠色轉型的小型企業。然而，政策細節尚未公布，該行預計潛在的產業整合緩慢，ETS短期內對供需動向的影響有限。