西南證券股份有限公司鄭連聲近期對新座標進行研究併發布了研究報告《2023年報點評：公司業績穩增長，新產品打開成長空間》，本報告對新座標給出買入評級，認爲其目標價位爲28.08元，當前股價爲21.71元，預期上漲幅度爲29.34%。
新座標(603040)
投資要點
事件：公司發佈2023年報，公司實現營收5.8億元，同比+10.7%，實現歸母淨利潤1.8億元，同比+18.4%。分拆單季度看，Q4實現營收1.6億元，同比-6.9%，環比+7.4%，實現歸母淨利潤0.5億元，同比+13.9%，環比+20.5%。公司2024年一季報披露，Q1實現營收1.4億元，同比+7.6%，環比-11.8%，實現歸母淨利潤0.5億元，同比+1.2%，環比-2.0%。
公司業績穩定增長，24Q1毛利率環比改善。2023公司實現營收5.8億元，同比+10.7%，分產品來看：氣門傳動組精密零部件收入4.1億元，同比+10.0%，氣門組精密零部件收入0.9億元，同比+10.7%，其他業務（包括其他精密零部件及冷鍛精製線材加工）收入0.8億元，同比+12.6%，各項業務均保持穩健增長。23年公司毛利率爲53.3%，同比-1.5pp，分產品來看：氣門傳動組精密零部件毛利率爲56.2%，同比+3.1pp，氣門組精密零部件毛利率爲68.3%，同比+1.5pp，其他業務毛利率下滑29.2pp至18.5%，導致公司綜合毛利率有所下滑。24Q1公司毛利率51.5%，同比-8.0pp，環比+2.1pp，預計在公司持續修煉內功，降低產品內廢率的過程中，公司盈利水平有望保持較高水平。
持續斬獲新訂單，海外市場拓展顯著。2023年大衆全球、MAN等多個客戶新項目量產，公司海外營業收入2.0億元，同比+35.5%，佔公司營業收入34.3%，海外市場發力爲公司貢獻重要增量。對應公司海外子公司來看，歐洲新座標實現營收0.9億元，同比+45.2%，墨西哥新座標營收0.3億元，同比+93.1%。此外，公司強有力的產品競爭力幫助公司持續斬獲新訂單，2023年公司新獲歐洲大衆、比亞迪、長城汽車等廠商的新項目定點，爲未來業績增長打下堅實基礎。
線材業務加速放量，積極開拓新產品。湖州新座標業務改善，2023年湖州新座標實現營收5822.96萬元，同比+45.7%。根據年報披露，湖州新座標現已給人本、萬向等多家軸承生產廠家穩定量供軸承鋼線材，多個不同行業運用的客戶審核正有序開展，逐步試製和交付產品，未來線材業務有望加速放量，爲公司貢獻一定業績。此外，公司正在積極開拓精密零部件在汽車變速器、車身穩定系統、精密電磁閥、熱泵系統及熱管理集成模塊、空心電機軸、動力電池殼體精密零部件、駐車絲槓精密零部件等多領域的運用，目前已成功供貨長安福特的變速器零部件、比亞迪的車身穩定系統零部件，公司成長空間將迎來新突破。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲2.1/2.6/2.9億元，24-26年歸母淨利潤複合增長率爲16.7%，對應PE分別爲14/11/10倍，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭風險，原材料價格波動風險，下游客戶銷量不及預期風險，政策調整風險，地緣政治風險等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，財信證券楊甫研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲75.94%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2億，根據現價換算的預測PE爲14.67。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。
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