事件：公司發佈 2023年報，公司實現營收5.8億元，同比+10.7%，實現歸母淨利潤1.8 億元，同比+18.4%。分拆單季度看，Q4 實現營收1.6億元，同比-6.9%，環比+7.4%，實現歸母淨利潤0.5億元，同比+13.9%，環比+20.5%。公司2024年一季報披露，Q1 實現營收1.4 億元，同比+7.6%，環比-11.8%，實現歸母淨利潤0.5 億元，同比+1.2%，環比-2.0%。
公司業績穩定增長，24Q1 毛利率環比改善。2023 公司實現營收5.8 億元，同比+10.7%，分產品來看：氣門傳動組精密零部件收入4.1 億元，同比+10.0%，氣門組精密零部件收入0.9 億元，同比+10.7%，其他業務（包括其他精密零部件及冷鍛精製線材加工）收入0.8 億元，同比+12.6%，各項業務均保持穩健增長。23 年公司毛利率爲53.3%，同比-1.5pp，分產品來看：氣門傳動組精密零部件毛利率爲56.2%，同比+3.1pp，氣門組精密零部件毛利率爲68.3%，同比+1.5pp，其他業務毛利率下滑29.2pp 至18.5%，導致公司綜合毛利率有所下滑。
24Q1 公司毛利率51.5%，同比-8.0pp，環比+2.1pp，預計在公司持續修煉內功，降低產品內廢率的過程中，公司盈利水平有望保持較高水平。
持續斬獲新訂單，海外市場拓展顯著。2023 年大衆全球、MAN等多個客戶新項目量產，公司海外營業收入2.0 億元，同比+35.5%，佔公司營業收入34.3%，海外市場發力爲公司貢獻重要增量。對應公司海外子公司來看，歐洲新座標實現營收0.9 億元，同比+45.2%，墨西哥新座標營收0.3 億元，同比+93.1%。此外，公司強有力的產品競爭力幫助公司持續斬獲新訂單，2023 年公司新獲歐洲大衆、比亞迪、長城汽車等廠商的新項目定點，爲未來業績增長打下堅實基礎。
線材業務加速放量，積極開拓新產品。湖州新座標業務改善，2023 年湖州新座標實現營收5822.96 萬元，同比+45.7%。根據年報披露，湖州新座標現已給人本、萬向等多家軸承生產廠家穩定量供軸承鋼線材，多個不同行業運用的客戶審核正有序開展，逐步試製和交付產品，未來線材業務有望加速放量，爲公司貢獻一定業績。此外，公司正在積極開拓精密零部件在汽車變速器、車身穩定系統、精密電磁閥、熱泵系統及熱管理集成模塊、空心電機軸、動力電池殼體精密零部件、駐車絲槓精密零部件等多領域的運用，目前已成功供貨長安福特的變速器零部件、比亞迪的車身穩定系統零部件，公司成長空間將迎來新突破。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.1/2.6/2.9 億元，24-26 年歸母淨利潤複合增長率爲16.7%，對應PE 分別爲14/11/10 倍，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭風險，原材料價格波動風險，下游客戶銷量不及預期風險，政策調整風險，地緣政治風險等。