拆分2024Q1 来看，预计公司正极产品出货环比有所下降，其中三元正极仍占到多数出货，钴酸锂、铁锂也有一定出货贡献，主要受下游需求季节性波动影响。事件描述
當升科技發佈2024 年一季報，公司實現營業收入15.17 億元，同比下降68%，實現歸母淨利潤1.1 億元，同比下降74%，實現扣非淨利潤1.04 億元，同比下降75%。
事件評論
拆分2024Q1 來看，預計公司正極產品出貨環比有所下降，其中三元正極仍佔到多數出貨，鈷酸鋰、鐵鋰也有一定出貨貢獻，主要受下游需求季節性波動影響。
盈利方面，公司2024Q1 產品價格有所下降，一方面源於資源品價格下降以及年度價格調整，另一方面源於公司終端客戶結構調整；推算三元正極單噸淨利環比Q4 下降，預計與海外客戶佔比下降有關，而國內客戶三元產品盈利性相對較低。此外受季節性影響，2024Q1 稼動率較低也影響了產品整體盈利；鐵鋰受行業價格影響，預計2024Q1 整體有所虧損。
展望2024 年，公司此前國際客戶佔比超70%，涵蓋LG 新能源、SK on、村田、AESC及歐美鋰電巨頭等全球主要鋰電池生產商，同時積極開展國內市場，通過差異化銷售策略，升級產品和客戶選擇，與國內重點大客戶維繫長期穩定的深度戰略合作伙伴關係；產能方面，目前歐洲基地建設積極推進，一期6 萬噸芬蘭基地已進入正式實施階段；盈利方面，公司實施一體化戰略，“上打通資源、下綁定客戶”提升產業鏈競爭優勢，提升公司盈利水平。結合公司在國內外新客戶和產業鏈一體化的變化，繼續推薦。
風險提示
1、新能源車、儲能終端需求不及預期；
2、產業鏈競爭加劇