2024年可能是亞馬遜偉大的一年?
作者 | Bradley Guichard編譯 | 華爾街大事件
亞馬遜（NASDAQ：AMZN）第一季度業績令人耳目一新，原因有幾個：AWS同比增長17%；自由現金流和廣告是亮點，國際上甚至出現了令人驚訝的營業利潤。
亞馬遜總銷售額增長13%，達到1430億美元，營業收入從2023年第一季度的50億美元增長到今年第一季度的150億美元。經營現金流和自由現金流有所改善。儘管華爾街的反應有些溫和，但這是一個出色的季度，並推動該股走高。
亞馬遜股價正在穩步走高，2024年可能是偉大的一年。
以下是第一季度的三個主要要點：
AWS
2023年對於AWS來說是充滿挑戰的一年。當公司制定2023年預算時，大多數公司都在爲美國經濟衰退做好準備，數據預算受到控制，亞馬遜積極協助客戶降低使用量或轉向成本較低的計劃。這在短期內會造成傷害，但從長遠來看是正確的舉措。多年留住客戶遠比在經濟不景氣時試圖擠出一些額外的錢要好得多。
與此同時，人工智能（AI）競賽開始了。公司必須利用這項技術在高度競爭的環境中提高效率。這意味着嘗試各種軟件工具。基礎模型（例如Amazon Bedrock提供的模型）是一個很好的起點。
這也意味着數據需求的增加。
第一季度AWS銷售額同比增長17%，而第四季度爲13%。也許更令人印象深刻的是，營業利潤率從30%上升到38%，如下圖所示。
這對於2024年來說是一個了不起的跡象。
現金流量超過2021年
回想2020年和2021年。刺激資金像海嘯一樣席捲經濟，亞馬遜成爲其自身成功的受害者。銷售額的大幅增長（2019年至2021年爲67%）將運營現金和自由現金流推至歷史新高。
然而，AWS的增長和升級其物流業務的需求意味着令人畏懼的資本支出。2019年，亞馬遜在財產和設備上的支出僅爲170億美元，但到2020年，這一數字升至400億美元，並在接下來的兩年中超過600億美元。總的來說，從2020年到2023年，亞馬遜在資本支出上花費了218美元。即使對於像亞馬遜這樣大的公司來說，這也是一個巨大的數字。
現在自由現金流不僅恢復了，而且還飆升至之前刺激驅動的高點。管理層對公司長期價值和健康狀況的關注值得高度讚揚。
在業績電話會議上，管理層提到2024年資本支出將會增加。這是一個看漲信號。正如我們在上面看到的，這種前期支出會在短時間內帶來大量紅利。
高價值收入
幾年前，亞馬遜的廣告銷售額甚至不值得單獨報告。現在，它們的銷量超過了訂閱銷量。這是另一個應該從2024年公司放鬆預算中受益的細分市場。第一季度24%的增長令人鼓舞。
廣告、AWS和第三方賣家服務呈現穩健增長。如下圖所示，銷售利潤率上升的趨勢仍在繼續。
2019年，在線和實體店銷售額佔收入的56%，而過去12個月(TTM)僅爲43%。
新的人工智能工具，如用於大型語言模型(LLM)的Amazon Bedrock和Amazon Trainium芯片，今年也可能出現萌芽。
亞馬遜股票的價值雖然不像2022年和2023年的大部分時間那樣令人難以置信，但仍然是一個很棒的長期買入機會。我將重點介紹我跟蹤的兩個估值指標：運營價格與現金比率和銷售價格比率(P/S)。
現金流的快速增長使該指標遠低於歷史平均水平。市盈率回到5年平均水平；然而，亞馬遜應該以更高的銷售估值進行交易，因爲其利潤率更高的收入流趨勢以及AWS增長和盈利能力的復甦。
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