近日，桃李麪包(603866.SH)發佈了2023年年度報告和2024年一季報。報告顯示，2023年公司營收67.59億元，同比增長1.08%；淨利潤爲5.74億元，同比下降10.29%。
桃李麪包2024年第一季度報告顯示，一季度，公司實現營業收入14.00億元，同比減少5.15%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.15億元，同比減少16.95%。
對於利潤下降的原因，桃李麪包表示，一是因爲部分原材料價格同比上漲、返貨率增加以及部分新建項目投產後產能未完全釋放且前期費用較高，導致本期毛利率同比略有下降；二是因爲新投產的項目前期進行人員儲備，工資費用增加導致管理費用同比有所增長；三是因爲本期利息支出增加。
增收不增利 歸母淨利潤連續三年下滑
值得注意的是這已是桃李麪包連續第三年呈現增收不增利的態勢。根據桃李麪包過往年度報告顯示，2021—2023年，桃李麪包分別實現營收63.35億元、66.86億元、67.59億元，同比增長率分別爲6.24%、5.54%、1.08%；分別實現歸母淨利潤7.63億元、6.4億元、5.74億元，同比增長率分別爲-13.54%、-16.16%、-10.29%。
此外，由於短保麪包的保質期僅有5-15天，受運輸半徑限制，爲了覆蓋更多市場，桃李麪包只能在消費市場就近建廠。
2020年至2023年，桃李麪包的固定資產幾乎翻倍，從17.94億元增至36.56億元。截至2023年底，桃李麪包在廣西、長春、河南、上海等六地有生產基地在建，預計將爲其新增設計產能22.43萬噸。
在產能利用率方面，年報顯示，截至2023年末，桃李麪包華東地區生產基地、華中地區生產基地、華南地區生產基地的產能分別爲13.98萬噸、1.8萬噸、3.61萬噸，產能利用率均在70%以下，分別爲62.19%、63.75%、69.66%。
增加的新建產能一方面支撐桃李麪包的全國化，另一方面爲桃李麪包相應帶來固定資產折舊壓力。截至2023年底，桃李麪包的固定資產新增折舊1.64億元，佔當期淨利潤的28.57%；累計折舊總額達到11.8億元，佔其固定資產淨額的32.28%。並且三年多前的2020年末，桃李麪包在手貨幣資金達7.15億元，到了2023年末，這一數字爲1.74億元。
華東地區營收增長毛利率下降 華南地區營收雙位數下滑
在新市場開拓方面，自2015年上市以來，桃李麪包就開始拓展華南、華東、西北、西南地區市場。並且從2019年-2023年，公司一直在年報中宣稱，要加大力度拓展華東、華南等新市場。
年報數據顯示，桃李麪包2023年華東地區實現營收20.94億元，同比增長6.63%。2021年至2022年，華東地區實現營收分別爲14.67億元、19.64億元。成爲規模僅次於大本營東北地區的市場。
2023年，華南地區實現營收4.57億元，同比下降14.61%，是下滑最嚴重的地區。2021年至2022年，華南地區實現營收分別爲5.09億元、5.53億元。2023年的數據是近三年最低值。在南方地區，西南地區營收7.63億元，出現2.97%的下滑。
值得注意的是，桃李麪包極爲重視的華東和華南地區的毛利率只有8.41%、1.53%，與東北華北地區的20%以上的數據差距明顯。此外，華南地區經銷商減少12家，沒有新增供應商。
整體來看，桃李麪包未來還需在產品力、品牌力、渠道網絡的建設上久久爲功，不斷夯實自己的核心競爭力。