金吾財訊 | 天風證券發研指，理想汽車(02015)24Q1共交付80400臺，同比+53%；4月理想交付量2.58萬輛，同比+0.4%。一季度銷量增速放緩的背景下，或認爲競爭格局惡化、理想競爭力下滑等，該行認爲更多是淡季需求（beta層面因素）導致，伴隨政策/優惠補貼刺激需求，5月或爲今年旺季起點，從而帶動789車型銷量上漲。理想於4月18日發佈理想L6，截至5月5日定單超過41000臺，如該行此前所預期L6將是理想產品價格帶下沉與今年增量的核心主力車型，該行維持預期看好其在25-30w市場突破理想單車月銷新高，維持穩態月銷預期1.5-2萬輛。
近期理想面臨大波動調整，該行認爲核心原因爲Q1的淡季銷量與新純電平台Mega不及預期；該行判斷市場或過度悲觀地判斷理想全年銷量與利潤，對競爭格局惡化上或存在誤判（理想的市佔率並未顯著下滑）。該行判斷隨着2QL6的爬坡，理想市佔率有望進一步提升。該行預計今年銷量60-65萬輛，其中L789或恢復至3-3.5萬月銷，L6預計1.5w以上，剩下三款純電車型預計H2上市。
該行表示，考慮到經濟情況的不確定性、行業競爭或加劇以及車型降價，該行預計公司24/25年收入1809/2255億元（前值2094/2833億元），預計24年調整後淨利潤159億元（前值177億元）。基於24EPE估值18x，該行調整目標價爲155港元，維持“買入”評級。