盈利预测及评级：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.64、2.26、2.83 亿元，EPS 分别为0.81、1.11、1.39 元，PE 分别为17.26、12.53、10.01 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。衝壓焊接零部件優 質供應商，客戶範圍不斷拓寬、結構持續改善。公司成立於2004 年3 月，並於2017 年在上交所掛牌上市。公司主營業務爲汽車衝壓及焊接零部件的開發、生產與銷售，歷經二十載的發展，已成爲國內少數能爲商用車和乘用車同時進行大規模配套的汽車衝壓及焊接零部件專業生產廠商。從產品看，公司主要產品爲車身和底盤的衝壓及焊接零部件、佔總營收比例在80%以上；從區域角度看，公司通過投資設立多家生產基地實現了在華東具備區位優勢並向全國輻射的覆蓋範圍；從客戶角度看，公司客戶包括知名乘用車、商用車整車廠，其中江淮和奇瑞是公司前兩大客戶，同時伴隨着公司不斷拓展下游客戶，客戶集中度逐漸下降、客戶結構持續改善。
積極投入切入壓鑄零部件行業，進一步拓展業務和產品品類。輕量化技術作爲一種重要的汽車節能減排途徑，在滿足汽車安全性和成本控制的條件下實現汽車減重，不論對於傳統燃油車還是新能源汽車都是必然需求。鋁合金材料是常用的輕量化材料之一，汽車單車含鋁量逐年增加，覆蓋品類不斷拓寬。一體化壓鑄由特斯拉率先提出並實現量產，憑藉其生產效率高、成本低等優點，爲汽車輕量化與鋁合金的應用提供了新的模式。面對新能源行業快速增長和行業技術的迭代發展，公司加大研發投入和產品開發力度，自2022 年起切入一體化壓鑄領域，並引進高端研發人才成立一體化壓鑄事業部，深度研究一體化壓鑄鋁合金成型工藝，同步推進全套前瞻性技術論證研究與部分試製生產。此外，公司計劃通過向特定對象發行股票的方式募資投入一體化壓鑄項目。
下游客戶進入銷量上行期，公司有望持續受益。江淮近年來銷量較穩定，出口改善銷量結構；奇瑞成爲自主車企出海佼佼者，憑藉出口實現銷量快速增長，新能源也在快速佈局，插混+純電雙線推進；同時，兩家車企均加入華爲智選模式，攜手華爲進軍中高端新能源市場。公司作爲兩家車企的重要供應商，下游需求將隨着銷量增長而提升，有望帶動公司收入持續增長。
盈利預測及評級：預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1.64、2.26、2.83 億元，EPS 分別爲0.81、1.11、1.39 元，PE 分別爲17.26、12.53、10.01 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期，原材料價格上漲，新業務拓展不及預期
