奢侈品行業全球領軍者，旗下多個時尚品牌重新定義當代奢華。Prada 集團是奢侈品行業的全球領軍者，也是在不同文化領域與當代社會進行非傳統對話的先驅。公司旗下擁有Prada、MiuMiu、Church’s、CarShoe 、Marchesi1824 和LunaRossa 等享負盛名的品牌。
2023 年公司收入47.26 億歐元，同增12.5%，淨利潤6.71 億歐元，同增44.3% ， 業績高增。2019-2023 年營業收入分別爲32.26/24.23/33.66/42.01/47.26 億歐元，GAGR 爲10.02%。2019-2023 年淨利潤分別爲2.56/-0.54/2.94/4.65/6.71 億歐元，CAGR 爲27.2%，業績穩步向好。2023 年，公司旗下品牌持續創新勢頭的支持下取得優異表現，公司業績增長主要系其在策略、組織及數字化發展道路上取得重大進展。截至23年，公司連續12 個季度取得零售增長，乃受全價及同比銷售額所帶動，銷量及均價皆有正面貢獻。
中國引領市場增長，境外消費佔比降低。中國消費者是全球奢侈品市場的主要驅動力之一，消費額在全球市場中的佔比不斷增長。華經產業研究院測算，2011-2021 年中國奢侈品市場規模由15 百億美元擴大至41 百億美元，CAGR 爲14.4%。要客研究院數據顯示，2023 年，中國人奢侈品消費走出2022 年壓力，恢復增長至10420 億元人民幣，達到2019 年水平，重新回歸萬億元市場規模。中國人奢侈品消費佔全球奢侈品消費的比重仍然是38%左右，並沒有大的變化，中國消費者依然是全球奢侈品消費的最重要力量。
奢侈品行業強者恒強，頭部品牌更受青睞。在整體消費意願下降、整體市場競爭更爲激烈的情況下，奢侈品牌間的馬太效應也被進一步放大，頭部奢侈品牌迎來新一輪拓展潮。頂級奢侈品品牌正通過更大、更高端的差異化空間，打造更私密和尊貴的購物體驗，其擴張擠佔了一些高檔品牌的空間。更知名、規模更大的奢侈品品牌，在未來將會得到更多的市場機會。
德勤報告顯示，2023 年全球百強奢侈品公司中，銷售額超50 億美元的17家公司爲總銷售額貢獻了約70%，而銷售額在10 億美元及以下的43 家公司貢獻率僅爲6.4%。
根據Interbrand 公佈的《2022 年全球最佳品牌》排名，Prada 連續兩年錄得同比價值增速超過20%，躋身十五大價值增長最快品牌之列。此外，在Lyst 公佈的二零二二年十月至十二月季度排行榜中，Prada 榮登榜首，而Miu Miu 位列第四。Lyst 是一個數據分析工具，基於對全球2 億多消費者的購買習慣分析，每個季度發佈當下最受歡迎的品牌及產品報告。根據Lyst的數據，Miu Miu 獲評爲「2022 年度品牌」：2022 秋冬時裝秀大獲成功，受到評論家及公衆高度讚揚，並推出標誌性產品，提升品牌於社交媒體的知名度，這也有賴於明星達人的支持。
首次覆蓋，給予“增持”評級。2023 年，有賴於不斷優化的組織及嚴格的執行力，Prada 持續獲得青睞。有賴於持續創新及成功詮釋當代風尚的能力，均衡的產品類別組合可推動增長及維持穩健。我們預計公司24-26 年收入分別爲51.06/55.25/60.01 億歐元，淨利潤分別爲7.36/8.00/8.73 億歐元，EPS 爲0.29/0.31/0.34 歐元/股，對應PE 分別爲27/25/23x。
風險提示：人才管理及挽留風險；知識產權及品牌保護風險；商業吸引力及受歡迎程度風險；企業形象風險；供應鏈管理風險；業務穩健性風險；流動性風險；外匯風險；利率風險；測算具有主觀性風險等。