公司發佈2023 年年報及2024 年一季報
24Q1 收入5.6 億，同比+31%，歸母淨利潤1.2 億，同比+58%，扣非歸母淨利潤1.1 億，同比+83%
23Q4 收入4.7 億，同比+32.0%，歸母淨利潤8483 萬，同比+9.2%，扣非歸母淨利潤7465 萬，同比+22.4%；
23 年收入19.2 億，同比+31.4%，歸母淨利潤4.1 億，同比+21.8%，扣非歸母淨利潤3.6 億，同比+23.1%； 公司23 年開啓補庫，TOP10 客戶（除一名非美客戶）交易金額上漲比例4.2%-654%。
23 年公司累計現金分紅1.28 億，分紅比例31%；年末以資本公積轉增股本的方式向全體股東每10 股轉增3 股，預計轉增3840 萬股。
分產品，23 年電動沙發收入14.3 億，同比+46.3%，其中量/價分別同比+39.1%/+5.2%，毛利率33.0%，同比-1.0pct；
電動牀2.9 億，同比+5.0%，其中量/價分別同比-3.0%/+8.2%，毛利率36.7%，同比+3.5pct。
產品實力強勁，客戶資源加速拓展
24Q1 公司前十大客戶均爲美國客戶（70%爲零售商），其中大多數與公司的交易金額上漲比例從1.71%到513.88%，其中4 位客戶上漲比例超過50%。
公司客戶資源加速拓展，23 年/24Q1 分別獲得34/24 位新客戶（32/24 位零售商），其中5 位/2 位屬於“全美排名前 100 位傢俱零售商”。公司產品設計、功能、外觀、品質及服務得到客戶認可，新增大部分客戶爲現有客戶推薦、轉介獲取。
新品研發持續賦能零售客戶， MotoLiving 產品自23 年8 月底開始出貨，於當年10 月底、11 月初陸續進入零售商店；23 年10 月及24 年1 月展會的新品加上新產品技術審核、原材料準備的時間，陸續在23 年12 月下旬及24 年年初才開始發貨。截至24 年3 月底公司共收到MotoLiving 來自45個客戶的上千萬美金訂單。
大面積展廳&電梯廣告加速品牌露出，店中店打開OBM 成長空間公司看到持續在拉斯參展的意義及擴大展廳面積、提升展廳形象的必要性，爲響應客戶評價，23 年兩次拉斯展會（1 月和7 月）之後公司開始規劃擴大拉斯展廳；24 年1 月，經過近一年的努力溝通和近兩個月的準備，公司順利遷入了位置更好、面積有3 倍之大（1,500 多平米）、更利於展示及陳設的全新拉斯展廳（B800），緊挨着自動扶梯，又同時處於距離電梯最近的位置，瞬間提升了展廳、公司及品牌的形象。
最近幾次高點展會公司做定向戶外廣告，經過幾年排隊等候，24 年4 月高點展覽會公司拿到電梯室內廣告的機會，我們認爲有利於進一步加強行業內宣傳。
此外，公司後續會繼續走訪更多的零售門店，了解MOTO 產品的銷售及現場陳列情況，及時測試與驗證品牌建設的初步成果，公司預計Q2、Q3 品牌建設成果可以在市場上顯現，我們預計店中店推進有望打開估值及成長空間。
降本提效推進，盈利能力持續提升
24Q1 公司毛利率33%，同比+3pct，淨利率22%，同比+4pct；23 年公司毛利率34.0%，同比+1.4pct，淨利率21.2%，同比-1.6pct。此外，公司正加大越南生產基地製造能力，強化供應鏈、運輸和倉儲管理能力來降低關稅及政策等風險。
調整盈利預測，維持“買入”評級
24 年公司新產品+新客戶+新品牌同步發力，考慮到23 年業績高增，訂單狀況良好，我們調整盈利預測，預計24-26 年歸母分別爲4.9 億/6.0 億/7.1億（24-25 年前值分別爲4.7/5.6 億元），對應PE 分別爲19X/15X/13X，維持“買入”評級。
風險提示：店中店拓展不及預期，大客戶銷售份額下降，銷售費用投放增加，海外需求不及預期等