事件：近日，公司發佈2023 年年報。2023 年，公司尚無藥品獲得商業銷售批准，無營業收入；公司尚未實現盈利。歸屬於上市公司股東的淨利潤-29,415.84 萬元；扣除非經常性損益後歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-32,502.96 萬元，同比虧損減少1,549.23 萬元，減少幅度4.55%。
保持研發投入強度，提升研發效率，在研藥物取得重大里程碑進展。截至2023 年年報披露日，公司擁有7 項創新藥物的在研項目，其中4 項產品正處於NDA 評審和不同臨床階段。HC-1119 中國Ⅲ期臨床試驗已達到主要研究終點，臨床Ⅲ期數據入選了2023 年6 月美國臨床腫瘤學會（ASCO）年會，新藥上市申請於2023 年獲NMPA 受理，目前正在審評中。HP501 單藥用於治療高尿酸血癥/痛風在積極推進臨床Ⅱ/Ⅲ期試驗；用於治療痛風相關的高尿酸血癥的臨床Ⅱ期試驗於2023 年12 月獲FDA 批准；HP518 已在澳大利亞完成用於治療轉移性去勢抵抗性前列腺癌（mCRPC）的Ⅰ期臨床試驗，併入選2024 年美國ASCO 年會。
用於治療血液系統惡性腫瘤的HP537 片中國臨床試驗申請於2024 年2月獲NMPA 批准。
構建“研發、臨床、生產、商業化”一體化閉環，推動商業化進程。公司正組建一支具備醫學、市場、銷售、准入四大職能，有市場開拓經驗、競爭力強的商業化團隊，2023 年，商業化團隊各部門核心負責人已逐步到位。
投資建議：公司以靶向蛋白降解PROTAC 技術和氘代技術等平台爲基礎，專注於癌症、代謝性疾病等具有重大市場潛力的治療領域的創新藥物研發。我們預計公司2024-2026 年實現營業收入0/2.20/6.86 億元，維持“增持”評級。
風險提示：行業政策變動風險、新藥研發風險、在研產品上市不確定風險、國際化推進不順利風險、市場競爭風險等。