24 年一季度营收同比增长4.58%，归母净利润同比增长+11.40%。公司2024 年第一季度实现营业收入31.39 亿元，同比+4.58%；实现归母净利润3.46 亿元，同比+11.40%；实现扣非后净利润3.38 亿元，同比增长+15.55%；基本每股收益为0.13 元，去年同期为0.12 元。

毛利率净利率双增长，期间费用投入增加。公司2024 年第一季度毛利率为46.63%，同比+2.29pct。费用端，2024 年第一季度期间费用率为28.26%，同比+0.14pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为24.47%/4.38%/1.48%/-2.07%， 同比分别+1.07pct/+0.10pct/+0.12pct/-1.14pct。2024 年第一季度公司净利率为11.00%，同比+0.65pct。

向全体股东每10 股派发3.00 元现金红利(含税)。公司于2024 年4 月25日召开2023 年度股东大会，审议通过《公司2023 年度利润分配预案》。公司2023 年年度权益分派方案为：以公司现有总股本26.94 股为基数，向全体股东每10 股派3.00 元人民币现金（含税；扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII 以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10 股派2.70 元；持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收，本公司暂不扣缴个人所得税，待个人转让股票时，根据其持股期限计算应纳税额。本次利润分配股权登记日为：

2024 年5 月9 日，除权除息日为：2024 年5 月10 日。本次分派对象为：截止2024 年5 月9 日下午深圳证券交易所收市后，在中国结算深圳分公司登记在册的本公司全体股东。

投资建议：公司以森马和巴拉巴拉品牌为主，持续深化品牌打造、渠道拓展和营销提效，公司线上渠道有望稳健增长，线下渠道持续优化、加盟与联营店面坪效提升。巴拉巴拉二三线购物中心加密、森马基本店为基础，开拓家庭店试水、出海进展成为重要成长机遇。公司2024Q1 业绩表现优异，毛利率与营收双头并进，业绩进一步改善空间较大。预测公司2024-2026 年EPS分别为0.50 元、0.56 元、0.62 元，对应PE 分别为13.4X、12.0X、10.7X，维持“增持”的投资评级。

风险提示：宏观经济波动风险、品牌运营风险、原材料价格变动的风险、存货管理及跌价风险、进出口贸易风险。