公司深耕精密製造技術二十餘年，是國內頭部軸承製造商。公司成功研發RV減速器軸承和諧波減速器柔性軸承，前瞻佈局滾柱絲槓系列產品，搶灘具身智能賽道。
深耕精密製造技術二十餘年，縱向一體化覆蓋全產業鏈。公司主營業務爲軸承、精密機械零部件和汽車安全系統、熱管理系統零部件。公司2023 年全年實現營業收入/歸母淨利潤31.06 億元/1.38 億元，分別同比-2.95%/-6.49%，2024Q1 實現營收/歸母淨利潤7.73 億元/0.38 億元，分別同比-4.60%/-5.84%。
軸承產品及熱管理系統零部件貢獻公司主要營收和毛利，2023 年軸承產品/熱管理系統零部件營收佔比分別爲57.58%/26.63%，毛利佔比分別爲59.14%/19.22%。
公司重視工業機器人、人形機器人的發展，相關高精密傳動部件已佈局。已在2023 年5 月研發出 RV 減速器軸承和諧波減速器柔性軸承，切入工業機器人供應鏈，開拓機器人軸承相關業務。公司進軍新能源汽車行業，成功研發出新能源汽車電子駐車（EPB）、電子機械剎車（EMB）及電子液壓剎車系統（EHB）等領域滾珠絲槓產品，支持新能源汽車用零部件的國產化發展。
人形機器人方面，公司滾珠絲槓、滾柱絲槓等產品亦可以應用於人形機器人上，未來有望隨着人形機器人的放量而持續增長。
大模型加持下具身智能進展迅速，人形機器人落地有望加速。自從馬斯克21年AI Day 首次發佈人形機器人概念機後，人形機器人產業不斷迭代，發展至今已經成功與大模型互相結合，藉助大模型transformer 算法的泛化能力，極大的提升了機器人對於周遭環境的理解與交互能力，有望加速機器人產業化落地。馬斯克預計人形機器人未來能夠突破百萬臺的出貨量，並且單價有望下降至2 萬美元以下，打開未來市場的想象空間。根據中商產業研究院預測，2030 年我國人形機器人市場規模有望達到8700 億元，23-30 年年均複合增長率達30%，公司相關產品有望深度受益於人形機器人行業的發展。
戰略投資洛軸做強主業，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。公司於2024年1 月9 日發佈公告宣稱與澳洛賦豫共同組成聯合體，參與國宏集團公開掛牌轉讓洛軸公司13%股權，雙方有望實現技術和渠道互補。我們預計公司2024-2026 年分別實現歸母淨利1.86 億元/2.42 億元/2.84 億元，對應PE 爲33.4x/25.8x/21.9x，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：新興領域需求不及預期、上游原材料價格上漲、客戶開拓不及預期。