事件。4 月29 日，公司发布2024 年一季报，并且公司于4 月26 日发布2023年报。2024 年一季度，公司实现营业收入50.59 亿元，同比增长0.85%；实现归母净利润0.41 亿元，同比增长10.93%。2023 年公司实现营业收入311.30 亿元，同比增长0.68%；实现归母净利润5.05 亿元，同比增长24.39%。

24Q1 业绩稳健增长，全球产业布局助力产品迭代升级。2024 年一季度，公司实现营业收入50.59 亿元，同比增长0.85%；实现归母净利润0.41 亿元，同比增长10.93%，营收净利润实现双增长。利润端，公司2024 年Q1 毛利率为24.83%，同比增长1.24pct；销售净利率为0.81%，同比增长0.08pct，单季度盈利能力有所向好。

2023 年，公司围绕连接和算力，助力建设全光底座和数字基础设施，实现营业收入稳定增长，实现营业收入311.30 亿元，同比增长0.68%；实现归母净利润5.05 亿元，同比增长24.39%。公司拥有全球营销服网络与产业布局，截至2023 年底在我国有1+6 产业基地，承建了各行各业接近400 条国家级光通信干线。烽火的智慧光网覆盖了全国31 个地区，同时在全球拥有2 个海外生产基地，8 个海外研发中心，11 个全球交付中心，助力产品迭代升级。

深耕光通信主业，抢抓算力发展机遇。公司拥有支撑整个数字产业化和产业数字化的一整套完整解决方案，在光通信主业领域，拥有从光纤、光缆、芯片到系统设备的较为完整产业链。公司掌握自主光纤预制棒及光纤生产核心工艺，具有稳固的行业地位。2023 年公司发生研发投入38.56 亿元，光网络领域突破50G PON 大容量、高密度、三模共存技术，完成运营商现网试点应用。2023 年，公司基于多芯复用技术自研19 芯单模光纤，实现全球首次净传输容量3.61Pbit/s 的系统传输。同时，FTTR 在中国电信实现规模商用，并进入中国移动、中国联通社会化采购清单。芯片领域自主开发Tbps 容量成帧芯片，发布800G 相干光模块。信息化应用领域推出“业务驱动”的大数据操作系统，全面提升行业大数据实战效能。公司在运营商市场服务器集采中份额领先，并在金融领域持续突破，实现在工商银行、建设银行等重点客户的规模化应用。此外，公司积极扩展算力和存储业务，推出系列化自研服务器产品，完成高端液冷服务器全链条的技术突破，自研高端液冷服务器实现产品化，冷板式液冷比例达到业内领先水平，产品应用覆盖互联网、运营商、政府、金融等多个行业。

盈利预测与投资评级： 我们预计公司2024-2026 年归母净利润为6.75/8.41/10.43 亿元，当前股价对应PE 分别为31/25/20 倍。我们认为，1）公司拥有支撑整个数字产业化和产业数字化的一整套完整解决方案，在光通信主业领域，拥有从光纤、光缆、芯片到系统设备的较为完整产业链，具有较为稳固行业地位。2）公司抢抓算力大发展的战略机遇，积极扩展拓展计算与存储业务，拥有高端液冷服务器全链条技术优势。3）公司积极推进全球化战略，在全球拥有2 大海外生产基地，8 个海外研发中心，助力公司产品迭代升级。因此我们看好公司未来业绩发展，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；新产品技术开发不及预期风险；全球化经营管理风险；应收账款坏账风险。