泰格醫藥全面發展競爭力強勁：1、覆蓋研發全產業鏈，提供一體化研發解決方案，且項目經驗豐富；2、擁有全球同步運營和管理能力，與全球研究機構廣泛的合作網絡；3、卓越的質量標準和項目交付能力；4、廣泛、優質且忠誠的客戶基礎。多業務協同護城河高築：臨床試驗技術服務爲公司核心業務，臨床試驗相關服務和實驗室服務幾大業務發展潛力巨大且與臨床試驗技術服務協同。
泰格醫藥有望充分受益行業走向量價雙升。
海外投融資環境已展現出好轉趨勢，而越來越多海外藥企有望在中國開展臨床試驗。國產創新藥發展勢頭持續向好，國內醫藥市場環境也在改善，投融資環境有望企穩回升，海外授權和收購不斷爲行業資本注入新動力，國內政策也在大力支持創新藥發展，產業鏈需求有望轉暖。
公司有望做好連接中國和全球臨床研究市場之間的橋樑，在國內藥企國內臨床市場、國內藥企海外臨床市場、海外藥企國內臨床市場和海外藥企海外臨床市場這四個市場大有作爲。
1、國內藥企國內臨床恢復潛力大，Biotech 彈性更大。泰格醫藥是本土臨床CRO絕對龍頭，經驗豐富，在臨床試驗幾大主要參與方有非常好基礎，也有很好的國內客戶基礎。
2、國內藥企也在走出去，而泰格也是國內藥企走出去優選的中國本土臨床CRO，國內藥企出海有望帶動公司海外業務拓展，加速提升公司全球服務能力實現正循環。
3、海外藥企引進來：公司深耕多年，同時，每一次這類項目的承接，都是讓海外藥企提升對公司信任的絕佳機會。
4、海外客戶海外項目：公司伴隨國內藥企走出去提升自身全球服務能力和不斷助力海外藥企引進來提升客戶信任度有望形成合力，助力公司爭取海外客戶海外項目。
投資建議：我們預計公司24-26 年收入分別爲83.2、94.3、107.5 億元，同比增長12.7%、13.4%、14.0%，歸母淨利潤分別爲17.05、20.18、24.26 億元，同比變動-15.8%、+18.3%、+20.2%，EPS 爲1.95、2.31、2.78 元。泰格醫藥作爲本土臨床CRO 領跑者，全面發展競爭力強勁，有望充分受益行業走向量價雙升，根據現金流折現估值法，給予公司整體估值650 億元，對應目標價75 元。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：1、需求回暖節奏較慢；2、行業競爭加劇；3、海外市場開拓受地緣影響。