本周，港股及中概股将迎来一轮业绩披露的高峰期。近期中概股市场持续反弹，科技股表现亮眼，即将到来的财报季也被市场视为影响后市行情的关键因素。

5月16日（周四），$京东 (JD.US)$/$京东集团-SW (09618.HK)$将发布2024年第一季度财报。2024开年之初，京东股价走势震荡，但自3月以来，股价开启大幅反弹，截至上周五收盘，京东股价较年内低点反弹约53%，年内累升约15%，最新报收32.2美元。

对于即将公布的2024年第一季度财报，市场普遍预测，京东一季度实现营收2578.1亿元人民币，同比增长6.11%；每股收益为3.49元，同比下跌11.19。近期共有14位分析师对该股做出评级，平均目标价为36.71美元

消费稳健复苏，公司营收增速有望回升

据天风证券此前报告，从宏观环境来看，一季度消费零售恢复态势良好，已恢复至19年同期的123%。

国家统计局的数据显示，前3月社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%；全国网上零售额33082亿元，同比增长12.4%。此外，物流端一季度我国快递业务量同比增长25.2%。

上述数据都指引了电商行业一季度收入将保持增长，并且增速高于零售大盘。

中信建投也表示，一季度以来，国内宏观经济及消费稳步复苏，同时叠加去年年货节低基数，以及京东重返春晚的带动，公司GMV和收入增速将继续回升。预计本季度京东零售收入同比增长6%，GMV增速快于收入增速。

展望2024年，预计公司GMV增速高于社零增速，有望实现高个位数增长，带电品类增速有望快于行业，商超增速有望恢复，POP生态建设有望继续推进，在用户获取和体验上或将加大投入。

高盛给予京东“买入”评级和37美元的目标价，该行指出，京东股价在2023年大幅下跌约50%，主要是由于市场份额损失导致估值倍数收缩，分析师认为京东在2024年将迎来收入增长的重新加速，这将有助于推动估值倍数修复。

低价策略或致Q1零售利润同比回落

中信建投表示，考虑到百亿补贴，免邮门槛降低后基数问题，以及京东赞助春晚的影响，本季度利润率或将承压。预计一季度京东零售经营利润率约为3.7%，前一年同期为4.6%。

与此同时，由于今年的低价策略，春晚活动带来的用户拉新和留存效果或更为积极。

分析师预计京东一季度Non-GAAP净利率同比回落。并且展望2024 年，预计零售和集团整体的利润绝对额将保持稳健，相比利润端，建议关注收入端增速和市占率的变化。

市场料京东零售已逐步走出业务调整影响，随着电子消费品及日用百货品类的销售复苏，预计GMV及收入可录正增长。但由于春晚营销活动补贴、采销人员涨薪及免邮门槛降低等举措的影响，多家券商认为京东一季度的利润或迎下跌。里昂本月初发表报告，预计京东2024年Q1净利为74.31亿元人民币，同比跌2.2%；中金料其Q1净利润同比下跌1.2%至75.11亿元人民币。

另有分析师认为，从长期来看，京东POP第三方店铺生态建设持续推进，平台商家持续涌入，这部分GMV占比有望进一步提升，从而推升京东零售主业的利润率弹性。

Q1累计回购约21亿美元，公司或迎价值重估

京东宣布，在截至2024年3月31日的季度内，公司回购了总计8750万股A类普通股，总价值12亿美元。

公司在2024年第一季度回购的股份总数约为截至2023年12月31日已发行普通股的2.8%。根据公司之前的股份回购计划，公司截至2024年3月17日，公司已回购总额约21亿美元。根据公司于2027年3月18日生效的新股回购计划，截至2024年3月31日，公司已回购合计约5亿美元，剩余金额为25亿美元。

天风证券认为，随着回购计划的有序推进，公司或迎来估值的重估。

另外，根据对冲基金景林资产管理香港有限公司的13F申报显示，该公司第一季度建仓阿里巴巴、京东，其中，持仓京东美股17万股。

历次财报日股价如何表现？

根据Market Chameleon，回测过去12个季度业绩日，京东当前的隐含变动为±4.4%，波动略高于过往平均水平。该股在过去12次业绩日上涨概率较大，且四次次绩后胜率很高，最高涨幅发生在上一次业绩日，达到+16.2%，其余几次分别收报+7.2%、-3%、+7%。

查询上周五期权成交情况发现，本周五到期、行权价35/31美元的call单非常活跃，均成交超1.2万张，未平仓量分别为1.8万张、1.5万张。

波动率偏度来看，当前市场对该股强烈看涨。

牛友们，

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编辑/ruby