事件描述
中偉股份發佈2023 年年報及2024 年一季報，2023 年公司實現營業收入342.73 億元，同比增長12.95%，實現歸屬淨利潤19.47 億元，同比增長26.15%，實現扣非淨利潤15.87 億元，同比增長43.13%；拆分至四季度，公司實現營業收入80.83 億元，同比增長0.31%，歸屬淨利潤5.6 億元，同比增長22.19%，實現扣非淨利潤4.56 億元，同比增長40.21%。2024Q1 實現收入92.92 億元，同比增長17.58%，歸母淨利潤3.79 億元，同比增長11.19%，扣非淨利潤3.40 億元，同比增長34.64%。公司業績落於前期預告中樞，符合預期。
事件評論
全年來看，公司實現正極前驅體銷量27.26 萬噸，同比增長26.05%，產能利用率保持高位，2023 年公司三元前驅體市佔率27%，持續保持行業第一。產能方面，公司2023 年底建成近40 萬噸/年的三元前驅體產能、2.5 萬噸/年四氧化三鈷產能、20 萬噸/年磷酸鐵產能；在資源端，公司鎳資源在建及建成資源粗煉端建設產能達19.5 萬金屬噸。客戶方面，公司實現海外客戶正極直售9.33 萬噸，佔比超過30%。盈利方面，公司前驅體單噸毛利同比提升，主要受益於下半年公司鎳資源佈局產能釋放對盈利的提升。
2023Q4，預計公司三元前驅體出貨環比Q3 下滑，主要受終端三元需求不佳影響，預計磷酸鐵也有所下降，主要受下游鐵鋰廠磷酸鐵自供比例提升導致需求下降影響；盈利方面，2023Q4 公司前驅體產品單噸經營性利潤環比Q3 略有下滑，主要源於產能利用率下降，此外Q4 鎳產量環比Q3 持平，但從報表端來看公司單噸歸屬淨利及單噸扣非淨利環比Q3 略有提升，主要源於年末增值稅進項稅退稅。2024Q1，預計公司整體前驅體出貨環比略有下降。盈利方面，受公司2023 年底廣西基地引入政府資金，股權比例下降至80%左右，以及鎳項目此前少數股東分紅影響，公司2024Q1 少數股東權益1.44 億元，整體淨利潤在5.23 億元。
展望2024 年，公司產能進一步擴張，同時海外韓國、摩洛哥基地加快建設中，支撐2024年全年銷量進一步增長；盈利方面，公司繼續推動海外客戶佔比提升，此外冶煉端佈局也在穩步建設，其中翡翠灣項目24 年有望滿產，NNI 及中青項目產能繼續投建；中間品方面，2024 年公司硫酸鎳中間品自供比率有望提升，支撐盈利上行，繼續推薦。
風險提示
1、市場競爭加劇風險；
2、動力電池行業需求不及預期風險。