事件描述
公司發佈2023 年報，2023 年實現營業收入114.46 億元，同比增長4.29%，歸屬淨利潤3.44億元，同比增長278.19%，扣非淨利潤2.31 億元，同比增長1170.55%。拆分至四季度，公司實現營業收入29.05 億元，同比增長10.19%，環比下降5.25%，歸屬淨利潤0.55 億元，同比增長786.20%，環比下降63.4%，扣非淨利潤0.12 億元，同比增長132.26%，環比下降90.33%，位於預告中樞。
事件評論
Q4 業績拆分來看，預計公司消費電池出貨0.85-0.9 億顆，實現收入27 億元左右，環比略有下滑，但受益於鈷酸鋰跌價，預計下半年毛利維持30%以上。行業下行期公司逆勢擴大市場份額，2023 年筆電類市佔率31.10%，同比基本持平，智能手機類市佔率爲8.18%，同比提升0.75pct，首次實現蘋果手機電池量產，未來有望貢獻可觀增量，並在安卓系市場起到示範作用。Q4 動力及儲能業務虧損擴大，主要因公司動力電池規模效益仍不明顯，成本較高，低價客戶的導入拖累了盈利水平。另外，由於公司擴充研發團隊、持續加大新材料、新產品開發，Q4 研發及管理費用率分別提升至12%和13%，對淨利影響較大。Q4 計提資產減值0.54 億元，主要是動力儲能存貨跌價損失。
展望24Q1，消費電池方面，一季度是傳統淡季，預計出貨環比下降，但由於消費類終端需求較2023 年恢復，預計出貨同比有所增長；原材料價格下降繼續向終端傳導，預計毛利率有所回落。動力及儲能業務有望環比減虧，公司Q1 整體盈利仍有較大壓力。
但公司中長期邏輯未變，一是保持消費電池行業領先地位，以快充、高能量密度的硅碳方案和碟片工藝等先進技術拓展手機電池客戶，有望提升市場份額；二是集中資源和技術優勢發展汽車啓停和無人機電池業務，審慎把握動力、儲能業務機會，重慶基地與德陽基地的擴產計劃預計放緩。另外，公司發佈公告籌劃浙江冠宇增資擴股並引入外部投資者，完成後股權比例將由73.49%進一步下降，歸屬虧損有望進一步收縮。預計2024 年淨利潤8.6 億元，對應PE 爲17 倍，繼續推薦。
風險提示
1、消費電池銷量不及預期風險；
2、項目進度不及預期風險。