投資要點:
光通信設備領先廠商
公司是集光通信領域三大戰略技術(光通信系統和網絡、光纖光纜、光電器件)於一體的科研與產業實體,控股多家光通信企業,掌握自主光纖預製棒及光纖生產核心工藝,擁有較爲完整的光通信產業鏈。
運營商開啓骨幹網400G 招標,公司爲中標候選人2023 年10 月,中國移動開啓省際骨幹傳送網400G OTN 新技術試驗網設備集採,採購產品爲400G OTN 試驗網新建設備,預估採購規模爲新增OTN 設備1910 臺,400G 線路OTU 端口11190 個。公司中標400G OTN 試驗網二平面西部標包。
運營商資本開支偏向算力網絡,公司中標電信AI 服務器集採項目根據三大運營商2023 年指引,2023 年移動、電信、聯通的算力/產業數字化資本開支分別爲452/380/149 億元,分別同比增長35%/40%/20%。2023年8 月20 日,中國電信啓動AI 算力服務器(2023-2024 年)集採,公司中標I 系列訓練型風冷服務器、G 系列訓練型風冷服務器、G 系列訓練型液冷服務器三個項目,I 系列和G 系列的中標份額分別爲4.65%/15.97%。
控股子公司長江計算已形成“鯤鵬+昇騰”雙體系公司控股子公司長江計算是中國信息通信科技集團以匹配國家總體戰略佈局、發展我國高新技術產業爲目標成立的全資子公司。長江計算已推出5大類算力產品,包括通用服務器、智能服務器、高性能計算服務器、存儲產品、終端產品等,併成爲華爲鯤鵬領先級整機硬件夥伴和昇騰優選級整機硬件夥伴雙體系認證。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲364.90/413.58/469.26 億元,同比增速分別爲17.22%/13.34%/13.46%; 歸母淨利潤分別爲6.81/9.06/10.88 億元,同比增速分別爲34.74%/33.12%/20.02%;EPS 分別爲0.57/0.76/0.92 元/股,3 年CAGR 爲29.12%。DDM 絕對估值法測得公司每股價值爲21.80 元,綜合絕對估值法和相對估值法,我們給予公司2024年40 倍PE,目標價22.97 元,首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示:400G 骨幹網建設進度不及預期風險;AI 產業發展不及預期風險;技術研發不及預期風險;美國限制技術升級、範圍擴大風險。