事件：
公司發佈2024 年第一季度報告，公司銷售收入爲 17.5 億美元，環比增長 4.3%；毛利率爲 13.7%，環比下降2.7pct。
24Q1 收入、毛利率高於指引：
24Q1 公司營收17.50 億美元，環比增長4.3%(原指引0%~2%)，高於指引；毛利率13.7%(原指引9%~11%)，環比下降2.7pct，同樣高於指引。24Q1 公司出貨 179 萬片 8 英寸當量晶圓，環比增長7%；產能利用率爲 80.8%，環比提升四個百分點。從營收結構來看，互聯與可穿戴/消費電子/智能手機分別環比增長50.00%/35.53%/3.31%，電腦和平板環比下降42.81%，主要反映消費電子急單下將電腦與平板類產品交付時間向後推遲。
24Q2 預計營收環比提高，消費電子需求回升：
24Q2 公司展望樂觀，預期國際消費市場有所恢復，低功耗BlueTooth、MCU 開始加單；奧運會相關機頂盒電視銷售起量；智能手機的廠家今年都有比較大的進取心，尤其是國內手機廠商爲了市場份額正在積極備貨，供不應求。公司預計24Q2 營收預計環比增長5%~7%，營收中值18.55 億美元，同比增長18.9%，毛利率區間9%~11%，中值環比下降3.7pct，主要由於產能規模擴大下折舊逐季上升。展望24年全年，公司預計銷售收入同比增速高於可比同行業平均值的8%。
24 年資本開支預計同比持平：
24Q1 資本開支22.35 億美元，預計24 年全年資本開支同比23 年基本持平(23 年資本開支74.66 億美元)。
投資建議：
我們預計公司2024 年~2026 年營業收入分別爲530.62 億元、627.72億元、721.88 億元，淨利潤分別爲52.27 億元、65.07 億元、74.34億元。考慮半導體行業回暖，晶圓代工國產替代加速，公司產能擴張。
給予公司24 年70XPE，對應目標價46.06 元。給予“買入-A”投資評級。
風險提示：
下游需求衰減風險，市場競爭風險，產品研發不及預期，客戶拓展不及預期。