核心觀點
海油發展2023 年實現營收493.08 億元，同比增長3.19%；實現歸母淨利潤30.81 億元，同比增長27.52%；實現扣非後歸母淨利潤28.63 億元，同比增長35.57%。24 年Q1 單季實現營收92.07億元，同比下降3.47%；實現歸母淨利潤5.01 億元，同比增長21.44%；實現扣非後歸母淨利潤4.38 億元，同比增長31.08%。
重點工程項目穩步推進，年度里程碑節點全部實現；堅持推動提質降本增效，加強現金流管理成果顯著；母公司上調資本支出與淨產量目標，有利公司實現業績增長。
事件
公司發佈23 年年報：2023 年實現營收493.08 億元，同比增長3.19%；實現歸母淨利潤30.81 億元，同比增長27.52%；實現扣非後歸母淨利潤28.63 億元，同比增長35.57%。
公司發佈24 年一季報：24 年Q1 單季實現營收92.07 億元，同比下降3.47%；實現歸母淨利潤5.01 億元，同比增長21.44%；實現扣非後歸母淨利潤4.38 億元，同比增長31.08%。
簡評
生產經營穩中有進，三大業務板塊逐步發展
公司24 年Q1 單季實現營收92.07 億元，同比下降3.47%；實現歸母淨利潤5.01 億元，同比增長21.44%；實現扣非後歸母淨利潤4.38 億元，同比增長31.08%。
公司23 年實現營收493.08 億元，同比增長3.19%；實現歸母淨利潤30.81 億元，同比增長27.52%；實現扣非後歸母淨利潤28.63億元，同比增長35.57%。24 年Q1 單季實現營收92.07 億元，同比下降3.47%；實現歸母淨利潤5.01 億元，同比增長21.44%；實現扣非後歸母淨利潤4.38 億元，同比增長31.08%。
分產業來看：
（1）能源技術服務產業23 年實現營收188.79 億元，同比增長21.19%。智能注採市場佔有率提升19%，井下舉升產品市場佔有率提升24%，FPSO 及LNG 運輸船運營率100%。
（2）低碳環保與數字化產業23 年實現營收99.70 億元，同比增長9.35%。新能源技術服務工作量同比增長45.58%，數字運營業務工作量同比增長25.72%。
（3）能源物流服務產業23 年實現營收230.72 億元，同比下降8.71%。23 年布倫特原油均價同比下降17%，油氣副產品價格出現波動，產業收入同比下降。海上作業物料和燃料供應量同比增長7.47%，產業整體效益健康向好，產業發展韌性進一步增強。
重點工程項目穩步推進，年度里程碑節點全部實現我國首艘全新智能FPSO“海洋石油123”順利投產，我國第二座海上移動式自安裝井口平台“海洋石油165”提前投用。天津海洋裝備智能製造基地（一期）項目開工建設，“海洋石油302”LNG 運輸加註船建造下水，中長期FOB 資源配套LNG 運輸船項目（一期）首船建造完工，即將交付。
堅持推動提質降本增效，加強現金流管理成果顯著公司堅持“一切成本皆可降”，聚焦提質增效、“三費”壓降、維修費降本三大領域一體發力，持續推進成本管理精益化，提高項目盈利邊際貢獻，促進23 年成本費用利潤率同比提升1.78%。提升資產使用效率，資產盈利類、週轉類指標整體向好，23 年淨資產收益率同比提升2.04%，應收賬款、存貨餘額同比分別下降17.22%、12.02%，週轉率同比分別提高0.24 次和1.01 次。報告期經營活動產生現金流量淨額77.45 億元，同比增長126.75%。
母公司上調資本支出與淨產量目標，有利公司實現業績增長母公司中海油預計24 年全年資本支出1250-1350 億元（23 年資本支出1296 億元），助推增儲上產再上新臺階。
其中勘探、開發和生產資本化支出預計分別佔資本支出預算總額的16%、63%和19%。淨產量目標700-720 百萬桶油當量（23 年淨產量678 百萬桶），其中中國約佔69%，海外約佔31%。儲量替代率目標爲不低於130%。
母公司加大資本開支力度和海上作業量，有利海油發展實現業績增長。
盈利預測與估值：預計公司2024、2025、2026 年歸母淨利潤分別爲35.5/39.8/45.4 億元，EPS 分別爲0.35 元，0.39 元、0.45 元；對應PE 分別爲12.0X、10.7X 和9.4X。
風險分析：
（1）健康安全環保風險，一是油氣生產本身固有的安全環保的風險持續存在，二是公司涉及業務較多，且承包商工時佔比大，管理的難度較高，這些風險因素的管控缺失或重視不到位有可能給公司的生產經營帶來風險。
（2）油價波動帶來的經營風險因供需和地緣等因素造成的油價潛在波動，可能會對公司經營帶來影響。
（3）國際化經營風險俄烏衝突等國內外宏觀經濟形勢變化風險仍然存在，政治、軍事、社會、自然、基礎設施等公共安全風險仍需關注。
（4）敏感性分析