作者 | On the Pulse
編譯 | 華爾街大事件
亞馬遜（NASDAQ：AMZN）於2024年4月30日發佈第一季度業績，超出了華爾街的預期。這家零售巨頭對第二季度的前景並不是特別樂觀，但亞馬遜在AWS上的表現非常出色，目前AWS的銷售額達到1000億美元，並取得了良好的業績，包括17%的同比銷售增長。亞馬遜的電子商務業務也顯示出可觀的前景，銷售額以兩位數增長。
亞馬遜在2024年還有很大的上漲空間，特別是如果該公司能夠維持其AWS營業收入勢頭的話。
在亞馬遜公佈第一季度的樂觀前景後，考慮到該公司在電子商務和AWS領域的強勁勢頭，亞馬遜將以令人信服的市盈率出售股票。對分析師來說，亞馬遜的股票很便宜，而且該零售商的業務沒有顯示出任何放緩的跡象。尤其是AWS在2024年第一季度繼續表現出色，並將在未來佔據更大的營業收入份額，這意味着AWS在未來只會變得更加重要，而不是更少。亞馬遜的營業收入也增長異常迅速，爲該股創造了持續上漲的空間。
亞馬遜上週第一季度的利潤預期大幅超出了華爾街的預期。這家零售巨頭的賬目顯示每股利潤爲0.98美元，而華爾街的預期爲0.84美元。這是亞馬遜在2024年第一季度連續第五次實現利潤增長。
亞馬遜第一季度的表現是其北美電子商務部門的持續強勁，該部門的銷售額同比增長12%，24年第一季度的淨銷售額總額達到863億美元。
國際電子商務的表現僅稍差一些，同比增長10%。在通脹放緩的背景下，該細分市場可能會在2024年受益於持續的增長勢頭，而這反過來又可能會刺激消費者支出。隨着消費者口袋裏的錢越來越多，通脹放緩可能會導致他們在亞馬遜購物網站上花更多的錢，進一步推動該公司的營業收入增長。
這裏存在的一項風險是亞馬遜仍然過度暴露於美國電子商務市場，該市場佔所有淨銷售額的61%。由於包括國際電子商務在內的所有細分市場現在都在營業收入的基礎上實現了穩定盈利，因此投資實際上風險非常低。
亞馬遜的雲業務AWS第一季度同比增長17%，增長速度相當快，這主要是由於企業市場越來越多地採用亞馬遜雲服務。
除了AWS銷售額同比增長17%之外，亞馬遜在2024年第一季度業績中還對其雲細分市場提出了另外兩個見解：
AWS銷售額在2024年第一季度首次突破1000億美元；
AWS部門的營業收入飆升84%至94億美元。
AWS第一季度僅佔亞馬遜淨銷售額的17%，但它卻貢獻了62%的營業收入，凸顯了該業務對亞馬遜的重要性。考慮到所有因素，包括電子商務的基本復甦，亞馬遜的營業收入同比猛增221%至153億美元。
展望未來，AWS的採用，包括定製的人工智能產品，有可能推動該領域的淨銷售額和營業收入增長。在這些有利因素完好無損的情況下，亞馬遜在2024年重新評級的潛力很大。
亞馬遜預計第二季度淨銷售額爲1,440億美元至1,490億美元，同比增長7%至11%。這意味着亞馬遜預計淨銷售額增長將環比下降，這也是亞馬遜業績發佈後不久拖累其股價的原因。
該公司還預計2024年第二季度的營業收入將達到100億至140億美元，這一前景凸顯了以AWS爲首的亞馬遜的盈利能力。
考慮到亞馬遜目前的勢頭，特別是在AWS方面，我認爲該公司及其投資者將在2024年看到積極的驚喜，並且如果看到亞馬遜在這方面超過其2024年第二季度的指導，我不會感到驚訝。
強勁的美國經濟顯然也爲該零售商提供了充足的支持。隨着AWS成爲一個運行率高達1000億美元的銷售業務，AWS也將對亞馬遜集團的營業收入產生更大的影響。
由於AWS正在推動這家互聯網巨頭的銷售和營業收入大幅增長，預計亞馬遜今年的盈利能力將大幅躍升。
到2024年，亞馬遜的利潤預計將增長至每股4.15美元，同比增長率爲43%。2025年，亞馬遜的利潤增長預計會有所放緩，但27%的增長仍然相當可觀。
目前，亞馬遜的售價是領先利潤的32倍，這個倍數並不算過高。考慮到AWS爲亞馬遜承擔了繁重的工作，併爲運營收入的大幅增長做出了貢獻，亞馬遜可能會將2024年領先收益重新調整爲40倍。
考慮到亞馬遜利潤預計增長的速度，40倍的市盈率似乎也是合理的：僅今年預期利潤增長率就接近50%，亞馬遜絕對值得獲得溢價市盈率，而且隨着亞馬遜的盈利增長，亞馬遜可能會重新估值更高。公司擴大其AWS足跡。考慮到亞馬遜取得的進步，特別是考慮到AWS的營業收入實力，內在價值估計從185美元提高到211美元。
如果這趟列車在2024年剩餘時間裏繼續沿着同一方向行駛，可能受到美國經濟強勁增長的支持，我認爲亞馬遜可能會帶來許多積極的驚喜，特別是就其營業收入軌跡而言。
但亞馬遜非常依賴其電子商務業務（其最大的銷售來源）的增長，特別是其北美電子商務業務。AWS目前正在壓垮它，但美國的經濟衰退加上企業市場的低迷可能是一把雙刃劍，可能會導致未來的市盈率大幅下降。我們在今年年初看到的通貨膨脹再次加速也可能會降低消費者支出，從而對亞馬遜的電子商務部門構成挑戰。
亞馬遜第一季度反映了電子商務和AWS等主要業務的持續業務實力。電子商務正在可靠地發展，並且可以從通貨膨脹的逐步緩和中獲利。此外，真正的價值是由AWS代表的，它現在的年銷售額爲1000億美元（按2024年第一季度淨銷售額運行率計算），並且該細分市場的盈利能力正在飆升。AWS在亞馬遜銷售額中所佔的比例仍然相對較小，但約佔該公司營業收入的2/3。
亞馬遜32倍的市盈率可能看起來並不便宜，但營業收入的不斷增長是值得的。第一季度，與去年同期相比，AWS爲亞馬遜的營業收入增加了43億美元，而且這種增長不會停止，特別是在企業市場對基於雲的人工智能產品非常熱的情況下。