事件概要
公司於2024 年4 月25 日公佈2024 年第一季度業績報告,2024Q1 實現營收26.71 億元,同比下降1.95%;歸母淨利潤2.31 億元,同比下降33.80%;扣非後歸母淨利潤1.87 億元,同比下降46.01%;經調整淨利潤3.4 億元,同比下降22.7%;毛利率32.66%,淨利率8.08%。2024Q1 公司業績下降主要基於①整合上海和寧波/北京地區的實驗室服務業務,關閉上海實驗室帶來一次性虧損;②公司資產公允價值變動收益較2023Q1 下降2971 萬元;③財務費用增加,財務費用率爲2.38%,相較去年同期提升+0.94pp。
投資要點
訂單需求恢復,全年收入指引維持
公司2024Q1 新簽訂單同比增速20%+;公司預計2024 年收入增速達10%以上;公司計劃加強回購,擬回購總金額不低於2 億元且不超過3 億元A股,並全部註銷。
實驗室服務新簽訂單穩健增長
2024Q1 實驗室服務實現營收16.05 億元,同比下降2.9%;毛利率爲44.1%,同比下降0.3pct。2024Q1 實驗室服務新簽訂單同比增長10%以上。
CMC 板塊毛利率小幅下滑
2024Q1CMC(小分子CDMO)服務實現營收5.82 億元,同比下降2.7%,毛利率爲27.9%,同比下降5.0pct;收入小幅下降主要受項目交付節奏影響,毛利率下滑主要基於紹興CMC 設施轉固以及員工數量增加導致成本有所提升。2024Q1 CMC(小分子CDMO)服務新簽訂單同比增長40%以上。
臨床研究服務收入穩步提升
2024Q1 臨床研究服務實現營收3.92 億元,同比增加4.6%,主要基於海外臨床服務和SMO 服務帶動板塊收入增長;毛利率爲9.3%,同比下降4.7pct,主要基於員工成本提升以及國內市場競爭導致的毛利率下降。
大分子與CGT 服務員工成本下降顯著
2024Q1 大分子和細胞與基因治療服務實現營收0.91 億元,同比下降4.1%,主要基於測試服務收入下降;毛利率爲-38.6%,同比下降26.9pct,主要基於員工數量增加導致成本提升。
盈利預測
由於全球投融資下滑帶來行業需求下滑,我們預計公司2024-2026 年營業收入爲129.08/148.80/174.08 億元(原2024-2025 年爲175.13/225.05 億元);歸母淨利潤爲16.13/18.25/22.01 億元(原2024-2025 年爲26.11/34.48億元);對應EPS 爲0.90/1.02/1.23 元/股(原2024-2025 年爲2.19/2.89 元/股),調整爲“增持”評級。
風險提示:訂單增長不及預期,大訂單波動對業績影響,匯率波動對業績影響,產能釋放不及預期,核心人員流失風險。