公司發佈2024 年一季報，2024Q1 收入爲14.4 億元，yoy+1%；歸母淨利潤爲-0.1 億元，同環比均轉虧；扣非歸母淨利潤爲-0.1 億元，同環比均轉虧。
24q1 盈利水平階段承壓，光伏玻璃產能規模延續快速增長在2023 年6 月北方玻璃產線停產以及光伏玻璃銷量高增的共同影響下，2024Q1 公司收入同比保持穩定。2024Q1 公司毛利率爲8.2%，yoy-1.7pct，環比-3.6pct；歸母淨利率-0.4%，yoy-1.3pct，環比-11.0pct，盈利能力承壓預計主要源於光伏玻璃價格壓力及公司新線處於爬坡期。根據卓創資訊，2024Q1 3.2mm/2mm 光伏鍍膜玻璃平均出廠價分別爲25.6/16.4 元/平方米，分別yoy-2%/-13%，分別環比-4%/-9%。截至2023 年末，公司光伏玻璃在建產能爲5,270 噸/日，同比+620 噸/+13%；根據卓創資訊，2024-2025 年預計新投光伏玻璃產能7,200 噸/日。
重視公司轉型新能源材料平台前景
2024/3/29 北方玻璃擬將兩條浮法玻璃生產線冷端及退火窯設備出售給蚌埠凱盛，交易金額約666 萬元；生產線脫硫脫硝設備出售給深圳凱盛，交易金額約3922 萬元。公司加快剝離建築玻璃業務，聚焦光伏玻璃主業，隨着在建產能逐步落地，規模優勢有望逐步顯現，公司光伏玻璃業務有望進入新一輪成長週期。
光伏玻璃業務盈利水平改善前景較好，給予“買入”評級我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲87/115/145 億元，yoy 分別爲32%/32%/27%，歸母淨利潤分別爲5/6/7 億元，yoy 分別爲29%/27%/16%，EPS 分別爲0.79/1.00/1.15 元/股，3 年CAGR 爲21%。近年公司處於戰略轉型期，逐步剝離信息顯示玻璃和建築玻璃業務，2024Q1 公司業績階段性承壓。公司聚焦光伏玻璃主業，隨着在建產能逐步落地，規模優勢有望逐步顯現，公司業績或將開啓成長新週期，參照可比公司估值，我們給予公司2024 年18 倍PE，目標價14.18 元，給予爲“買入”評級。
風險提示：光伏玻璃生產線投產進度不及預期；原材料價格上漲風險；光伏裝機不及預期風險。