期间费用增长，加大研发投入夯实竞争力。根据公司2023 年年报，公司研发投入为0.64 亿元，同比+20.50%，占营业总收入比重为6.22%，同比+1.20pct。多项研发项目取得突破，进一步巩固公司的技术实力，增强行业内竞争力。销售、管理、财务费用分别为0.43、0.37、0.03 亿元，同比+87.87%、-22.27%、-227.50%。其中销售费用增长主要由于员工年终奖以现金奖励方式计入销售费用，同时，市场推广费与业务招待费也有所增加。销售、管理、财务费用率分别为4.20%、3.58%、0.32%，同比变化+2.03、-0.90、+0.57pct。事件。公司發佈2023 年年度報告及2024 年一季報。2023 年公司實現營業收入10.26 億元，同比-2.73%；實現歸母淨利潤1.66 億元，同比-31.43%。
2024Q1 公司收入爲2.64 億元，同比-7.03%；歸母淨利潤0.30 億元，同比-49.66%。
業績承壓，盈利能力略有下滑。2023 年，受市場需求影響，公司營業收入略有下滑；由於產能利用率有所下降，硬質合金產品收入佔比提高，導致利潤也有所下滑。公司業務主要分爲兩類，數控刀具產品收入爲5.79 億元，同比-9.98%，毛利率爲40.42%；硬質合金產品收入4.45 億元，同比+9.98%，毛利率爲14.93%。2023 年公司整體銷售毛利率及淨利率爲29.32%及16.17%，同比變化-7.43pct 和-6.77pct。
期間費用增長，加大研發投入夯實競爭力。根據公司2023 年年報，公司研發投入爲0.64 億元，同比+20.50%，佔營業總收入比重爲6.22%，同比+1.20pct。多項研發項目取得突破，進一步鞏固公司的技術實力，增強行業內競爭力。銷售、管理、財務費用分別爲0.43、0.37、0.03 億元，同比+87.87%、-22.27%、-227.50%。其中銷售費用增長主要由於員工年終獎以現金獎勵方式計入銷售費用，同時，市場推廣費與業務招待費也有所增加。銷售、管理、財務費用率分別爲4.20%、3.58%、0.32%，同比變化+2.03、-0.90、+0.57pct。
聚焦高端刀具進口替代，產品提價助力公司盈利能力提升。公司不斷完善數控刀片、數控刀體、整體刀具、金屬陶瓷及超硬刀具等產品矩陣，推進高端刀具進口替代。2023 年，公司開發了針對航空航天領域應用的OP6 系列高溫合金加工車削刀片、應用於軌道交通領域輪轂、軸類零件車削領域的CVD鋼件車削OC24 系列產品等，不斷完善產品系列。2023 年8 月2 日，公司發佈中標寶馬曲軸刀具管理服務項目的公告，體現了公司在刀具整包業務方面的核心競爭優勢。4 月29 日投資者交流紀要顯示，2024 年1 月及4 月公司分別對數控刀具及硬合金產品進行提價，對未來經營業績與整體盈利能力的提升提供助力。
全力推進全球佈局，海外收入實現增長。2023 年，公司海外銷售收入爲1.40億元，同比+31.44%，佔總收入的13.67%。，其中，數控刀具產品出口收入實現1.11 億元，數控刀具產品出口佔數控刀具總收入比重的19.27%。2023 年，公司海外品牌店銷量快速提升，海外銷售遍佈近60 個國家，數控刀具產品出口平均單價爲10.10 元，在亞洲及歐美區域的部分海外客戶實現翻倍增長。
投資建議。公司發展於數控刀具產品，延伸至數控刀具產品集成體系，擁有較爲全面的核心技術和完善的人才結構，產品性能穩定、精度一致性高。公司聚焦主營業務，大力推進出口，使產品逐步實現國產替代，未來發展空間廣闊，首次覆蓋給予“增持”評級。我們預計2024-2026 年歸母淨利潤爲2.04、2.68、3.23 億元，EPS 爲1.28、1.69、2.03 元，PE 爲17.1、13.0、10.8 倍。
風險提示：核心競爭力風險；經營風險；財務風險；宏觀環境風險。
