深耕“跑步”賽道17年，特步又出招了。
5月9日晚，特步國際（1368.HK）（以下簡稱 特步） 宣佈，集團董事局主席兼CEO丁水波及其家族將以1.51億美元作價私有化蓋世威和帕拉丁品牌所屬的KP Global業務。
此前蓋世威和帕拉丁品牌自2019年起持續取得虧損，其累計經營虧損總額超過1億美元。這一舉措旨在消除KP Global品牌業務的虧損對特步集團盈利能力和現金流的持續影響。值得注意的是，特步仍然留有未來蓋世威和帕拉丁成長紅利的權利。
自從2007年入局跑步以來，過去的十多年裏，特步已經從從“體育娛樂”轉型到“跑步專家”。不僅在資本市場夯實了“中國跑步第一股”的地位，同時其的“跑步專家”的定位也成功構建了消費認知，聚攏了一大批忠實的消費者與專業跑者。
長遠來看，丁氏家族私有化KP Global使得特步將聚焦核心領域，優化財務結構，但並不意味着特步放棄了多品牌打法。而在跑步“長板”效應下，特步主品牌、索康尼及邁樂有望獲得更好的變現，也將進一步鞏固其行業地位。
私有化KP Global ，特步的多品牌變了嗎？
當前，特步國際名下總計有三個賽道，分別是大衆運動、時尚運動和專業運動。其中，大衆運動的代表爲特步；時尚運動的代表爲蓋世威和帕拉丁；專業運動的代表爲索康尼和邁樂。
2019年，特步與Wolverine Worldwide成立合資公司，開啓索康尼和邁樂兩個品牌在國內市場的開發、營銷及分銷，夯實了跑步賽道。同年，特步又以2.6億美元（約合人民幣16.42億元）的價格收購了韓國時尚零售集團衣戀集團旗下運動品牌蓋世威和帕拉丁。
至此，特步多品牌戰略的初版圖形成。其中索康尼和邁樂品牌被收購後勢頭強勁，業績顯示，2023年以索康尼和邁樂爲代表的專業運動業務板塊全年收入提升98.9%至7.96億元，佔特步總收入的5.5%。
不過，蓋世威和帕拉丁品牌走向了不同的十字路口。
相關數據顯示，自2019年以來，蓋世威和帕拉丁品牌一直未能實現盈利，累計虧損超過1億美元。根據特步最新的財務數據，僅在2024年的前三個月，蓋世威和帕拉丁兩大品牌已經虧損了大約900萬美元。預計到2024年底，這兩個品牌的年度虧損將與上一年度持平，仍將面臨重大虧損。
顯然，此次丁氏家族以私有化KP Global的方式幫助特步剝離虧損業務，進而做到了輕裝上陣。
值得注意的是，在私有化KP Global後，特步還有後手。
一方面，特步計劃向股東派發 1.51 億美元的特別現金股息，該方案有待即將召開的特別股東大會上進行審議，並待股東通過。
另一方面，在出售KP Global的同時，特步與高瓴資本（「 高瓴」）達成一項支持性協議，優化財務結構與未來增長前景。
據悉，該協議包括KP Global贖回於 2021年向高瓴發行的6,500萬美元可換股債券，以及特步向高瓴發行全新價值5億港元、爲期六年的可換股債券，年利率爲3.5%，換股價爲每股5.5港元。此外，高瓴將保留未來五年內以6,500萬美元購買KP Global 20%股權的權利，反映高瓴對相關品牌在私有化後的發展潛力充滿信心。
爲精簡財務安排，KP Global將向特步發行價值1.54億美元、爲期八年的可換股債券。該債券金額相當於KP Global自2019年被收購以來的累計虧損，以及截至2024年3月底的資本投資及營運資金。該債券的年利率爲 3.5%，與特步向高瓴提供的利率一致。特步有權在未來八年內將該債券轉換爲KP Global 30%的股權。
對於這筆交易，野村發佈研究報告稱，特步上述的舉措對控股股東而言屬正面驚喜，亦爲明智之選，因而將其目標價定於6.8港元，予“買入”評級。
綜合來看，特步看似“甩掉虧損包袱”，聚焦核心的跑步業務，但仍保留着在KP盈利後重新取得股權的機會，這也爲特步未來的多品牌戰略保留着想象空間。
深耕跑步17年，特步繼續夯實核心競爭力
2007年，曾主打體育娛樂的特步，開始錨定跑步賽道，尤其是馬拉松市場。
十餘年間，特步已是大中華區贊助馬拉松賽事最多的運動品牌。
相關數據顯示，在2022年中國馬拉松男運動員百強榜裏，穿特步跑鞋的選手佔比達到了35%，超越了外資品牌，在中國所有跑鞋品牌裏排名第一。2022年9月，特步主品牌發佈“世界跑鞋 中國特步”品牌戰略定位，再次明確品牌未來發展方向。
到2023年，特步蟬聯桂冠並以41%的佔比繼續擴大領先，連續五年實現國產品牌第一。已累計贊助超過 1000 場馬拉松賽事。截至2023年12月31日，中國內地共有65家特步跑步俱樂部，“特跑族”會員人數超過200萬。
而隨着大衆對健康生活方式的重視，已經在專業賽場多次用實績證明了自己的特步，得到廣泛的運動群體的認可。
2021年至2023年，特步國際的營業收入同比分別增長22.6%、29%和11.1%，均遠超於行業平均水平。2023年，特步國際收入創歷史新高，達到143億元。其中，特步主品牌是絕對主力，貢獻了119億元。
至於索康尼跟邁樂，也在逐步成長過程中，幫助特步構建了消費端的長板優勢，同時幫助特步夯實中高端市場的領先地位。
丁水波此前在業績會上指出，從定位上來看，主品牌深耕大衆運動，新品牌聚焦高端市場，在渠道產品營銷上打出差異化組合。
這樣的打法也幫助索康尼、邁樂在國內打開了局面。2023年12月，特步又以6100萬美元（約合人民幣4.34億元）的價格收購了Wolverine Worldwide在合資公司所持權益。
特步對索康尼及邁樂品牌合資公司股權的整合，幫助兩個品牌與特步主品牌在產品創新、營銷及分銷渠道方面的實現了戰略協同。
2023年業績數據顯示，連年近乎翻倍增長的索康尼首次實現盈利。今年的不完全數據顯示，索康尼、邁樂4-5 月經營流水、折扣、庫存表現優於預期，現階段兩個品牌均已實現盈利，距離成長爲特步第二增長曲線的日子越來越近。
這些都向市場更加清晰證明了特步“跑步專家”的地位，此次私有化更是驗證了特步的跑步野心。
可以預見的是，更加聚焦的特步，在保留核心競爭力的前提下，依舊能充分激發各個品牌的增長潛力，進而實現跑步勢能的大爆發。