由於巴菲特的緣故，哪怕是完全不關心日本股市的股民，2020年後也應該聽到過幾次“日本五大商社”的名字。

根據今年2月發佈的伯克希爾年報，截至去年底“奧馬哈股神”在這五隻日本股票上的投資，已經實現80億美元的浮盈，投資回報率超過60%。考慮到五家公司今年至今的漲幅又有20%-50%不等，所以保守估計眼下巴菲特的這筆押注已經賺了至少100億美元。

種種跡象顯示，作爲日本股市“價值重估”的象徵，隨着此前推動商社股大漲的商品要素偃旗息鼓，這些上市公司正在通過調整投資組合進一步提高盈利能力，以及給“巴菲特”們的回報。

2024目標ROE全部“上雙”

本月初，三菱商事、伊藤忠、三井物產、住友商事和丸紅全都完成了年報（注：日本上市公司的財年是3月底結束）發佈，並向股東們介紹了下一階段的運營目標。

毫無疑問，作爲全世界緊緊盯着的“巴菲特愛股”，這些公司也都在媒體的聚光燈下信誓旦旦地強調要提高盈利能力，並承諾回報股東。

根據統計，對於2024財年，伊藤忠給出了股本回報率（ROE）16%的目標，而三菱商事、住友商事和丸紅的年度ROE目標分別是10.4%、12%和15%。三井物產沒有給出展望，但CEO堀健一在業績說明會上表示將繼續提高ROE和企業價值。三井物產2023財年的ROE爲15.3%。

作爲參考，日本東京主板（Prime 板）的ROE均值是9.7%。但鑑於全球市值前100大的公司平均ROE能夠達到40%，日本的大商社在資本回報率方面仍差了很大一截，但反過來說，也有很大的提升空間。

推動這些公司調整投資組合的另一個原因，是大宗商品價格趨於穩定。缺少這部分的助力，公司需要在經營層面挖掘更多潛力，才能維持盈利能力。

在2023財年，三菱商事的淨利潤下降了18%、丸紅也下降了13%，得益於零售、信息技術和食品產業的投資，伊藤忠勉強維持了0.2%的利潤增速。

調整動作頻頻

三菱商事的總裁中西勝也上週表示，公司正在根據一些特定的標準更替資產，在資產壽命結束之前就退出，避免被困住的情況。三菱在2023財年的資產銷售收入達到了近5年最高的7600億日元。

中西勝也提到，澳大利亞焦煤礦將是支撐其2024財年利潤的重要因素之一，公司也在考慮，趁着全球能源轉型大勢投資銅項目，以及在西方國家展開一系列收購。

丸紅的首席執行官柿木真澄則提到，2024財年的利潤增長將得益於智利銅礦項目的投資，以及非大宗商品業務的增長。公司希望能夠盡力提高非大宗商品業務的利潤，從目前大約3000億日元至4000億日元。

伊藤忠則將重點放在了科技領域。除了現有的IT科技和可再生能源項目外，公司也在關注消費、數字轉型、AIGC方面的機會，並準備了高達1萬億日元的投資預算。

除了提高公司盈利能力外，提高ROE還涉及到將多餘的現金分配給股東。算上最後一個加入的住友商事，這五家公司將全部採取漸進式提高分紅的制度——分紅只能增加，或者至少保持在同一水平。

與此同時，除了三菱商事表示“根據現金流情況決定回購”外，其餘四家公司也已經宣佈了股票回購計劃。

對於接下來一年的走勢而言，這些公司仍有可能“沾到巴菲特的光”（伯克希爾4月底剛剛發行了2600億日元的日元債），不過更大程度上還得靠自己的業績。

包括今年在內，伯克希爾一直在“發日元債買日股”。在今年2月的股東信中，巴菲特披露已經分別持有五家商社9%的股份。鑑於股神早就承諾不會購買超過9.9%的股權，後續增加持倉的空間已經相對有限。

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