投資要點
戰略調整奏效，FY23 淨利潤大幅增長
2023 年公司實現營收12.26 億元，同比增長4.46%；實現歸母淨利潤1.07 億元，同比增長39.87%。24Q1 公司實現營收2.56 億元，同比下降13.76%；實現歸母淨利潤0.26 億元，同比下降13.19%。23 年公司淨利潤相較營收增幅更爲明顯，得益於公司收縮連續光激光器業務，降低該業務支出；同時公司不斷推出更高功率、利潤水平更高的激光器產品，帶來盈利能力的增長。
光學檢測領域前景廣闊，靜待放量
23 年公司獲得 XR 相關除成像畸變檢測儀外更多品類設備訂單，其中包括客戶XR 設備鏡片鍍膜缺陷檢測設備以及圍繞客戶 XR 產品相關的激光標刻設備。同時公司亦持續配合客戶研發用於其未來 XR 產品相關的檢測、加工設備，目前多個項目爲獨家供應，競爭格局良好。
與此同時，公司也開始獲得客戶手機攝像頭相關檢測設備訂單，隨着 XR 技術不斷優化與普及，有望帶來攝像頭相關檢測設備換代需求。公司在光學檢測領域具備較強競爭優勢，有望在未來持續增長。
多領域持續斬獲訂單，爲未來業績增長提供充足動力新能源領域，公司研發的新能源髮卡電機激光焊接系統已獲得行業知名客戶訂單。同時，公司獲得行業客戶關於公司光伏鈣鈦礦領域的激光模切設備訂單，公司設備使用於客戶鈣鈦礦百兆瓦量產線。隨着鈣鈦礦領域發展，行業空間有望持續擴大，公司業績有望得到持續增長動力。
被動元器件業務方面，在行業相對不景氣的情況下，公司研發的一體成型電感相關自動化設備仍獲得國內行業頭部客戶訂單。同時公司在 2023 年上半年成功推出用於電容生產的電容測試分選機樣機，未來將逐步將電容測試分選機發往客戶現場試用。伴隨後續被動元器件需求回暖，公司相關業務有望得到持續增長。
盈利預測與估值
我們預計公司 2024-2026 年營收分別爲15.5、20.7、25.4 億元，同比增速分別爲26.6%、33.8%、22.3%；歸母淨利潤分別爲 1.6、2.8、3.2 億元，同比增速分別爲 47.0%、77.0%、14.4%，對應 PE 分別爲28、16、14 倍，維持“買入”評級。
風險提示
消費電子行業需求下滑、新產品產業化進度不及預期等