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西南证券:给予绝味食品买入评级,目标价位25.2元

西南證券:給予絕味食品買入評級,目標價位25.2元

證券之星 ·  05/10 19:20

西南證券股份有限公司朱會振,夏霽近期對絕味食品進行研究併發布了研究報告《調整開店策略,期待單店提升》,本報告對絕味食品給出買入評級,認爲其目標價位爲25.20元,當前股價爲20.61元,預期上漲幅度爲22.27%。

絕味食品(603517)

投資要點

事件:公司發佈2023年報及2024年一季報,2023年實現營業收入72.6億元(+9.6%),實現歸母淨利潤3.4億元(+46.6%),實現扣非後歸母淨利潤4億元(+54.5%);2024Q1實現營業收入17億元(-7%),實現歸母淨利潤1.7億元(+20%)。此外,公司擬向全體股東每10股派發現金股利人民幣5.00元(含稅)。

調整開店策略,注重精耕細作、提升單店。2023年滷製食品銷售、加盟商管理分別實現收入60.5億元(+7.1%)、0.8億元(+11.4%);2024Q1滷製食品銷售、加盟商管理分別實現收入14.1億元(-9.1%)、0.2億元(-15.5%)。1)門店數量方面,截至2023年末,門店數量達1.6萬家,全年淨增加874家,23H2調整門店結構,放慢開店節奏。2)單店營收方面,全年平均單店營收基本持平。2024年公司開店策略將轉向精耕細作、提升單店,保障加盟商的生存質量和盈利水平。

成本逐漸改善,投資收益拉低盈利水平。1、2023年、2024Q1毛利率分別爲24.8%(-0.8pp)、30%(+5.7pp),23Q3起成本端逐漸改善。2、2023年銷售費用率、管理費用率分別爲7.4%(-2.3pp)、6.4%(-1.4pp);2024Q1銷售費用率、管理費用率分別爲7.9%(+1.1pp)、6.3%(持平),線上渠道費用投放增加。3、2023年投資收益-1.2億元,拉低整體盈利,淨利率4.4%(+1.4pp);2024Q1淨利率9.4%(+2.2pp)。

外延投資拓展成長曲線,回購股份彰顯信心。1、公司通過網聚資本圍繞滷味、特色味型調味品、輕餐飲等進行外延股權投資,探索第二、第三成長曲線,致力於構建美食生態圈。2、2023年8月起,公司將在12個月內以2-3億元自有資金,以不超過50元/股的價格回購公司股份以減少註冊資本,彰顯公司對自身未來發展的信心。

盈利預測與投資建議。預計2024-2026年歸母淨利潤分別爲7.8億元、9.4億元、10.0億元,EPS分別爲1.26元、1.52元、1.62元,對應動態PE分別爲17倍、14倍、13倍。給予2024年20倍PE,對應目標價25.20元,維持“買入”評級。

風險提示:原材料價格或大幅波動;食品安全風險;行業競爭加劇風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,財通證券吳文德研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲72.99%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7.18億,根據現價換算的預測PE爲17.77。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有28家機構給出評級,買入評級20家,增持評級8家;過去90天內機構目標均價爲26.26。

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