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久立特材(002318):高端产品持续放量 盈利能力不断提升

久立特材(002318):高端產品持續放量 盈利能力不斷提升

西南證券 ·  05/09

事件:公司發佈2023年報和2024年一季報,公司2023年實現營收85.7億元,同比+31.1%;歸母淨利潤14.9 億元,同比+15.6%;扣非歸母淨利12.2 億元,同比-5.1%。2024Q1,公司實現營收23.9 億元,同比+42.3%;歸母淨利潤3.3億元,同比+41%;扣非歸母淨利3.4 億元,同比+51.4%。

行業層面:不鏽鋼管分化嚴重-高端產品享有溢價。產量:我國不鏽鋼管產能約300 萬噸,產品分化嚴重,整體呈現低端過剩,高端緊缺的局面。需求:不鏽鋼管廣泛應用在發電、航空航天、油氣和水輸送領域,核電和航空航天領域產品溢價顯著,其他領域週期波動較大,跟宏觀經濟需求密切相關,目前鋼管整體需求處在弱週期之內。

公司層面:高端產品佔比不斷提升-鎳基油井管增量空間較大。價:23 年不鏽鋼均價15209 元/噸,同比-14.3%, 鎳均價17.3 萬元/噸,同比-13.4%。24Q1 不鏽鋼均價13768 元/噸,同比-16.2%;鎳均價13.2萬元/噸,同比-35.8%,不鏽鋼成本同比大幅下降,公司無縫管和焊接管單噸盈利水平回升。量:23 年公司無縫管銷量6.1 萬噸,同比+14.8%;焊接鋼管銷量6.5 萬噸,同比+6.7%。公司目前具有20 萬噸工業用成品管材、1.5 萬噸管件和2.6 萬噸合金材料的生產能力。利:23 年公司毛利率爲26.2%,同比+0.9pp,其中無縫鋼管毛利率爲28.4%,同比-3.6pp;焊接鋼管毛利率爲24.8%,同比+2.0pp。24Q1 公司毛利率爲27%,同比增長3.3pp。財務指標:23 年公司持有永興材料股權投資收益2.5 億元;24Q1 投資收益0.3 億元。

加快推進重點項目建設,高端產品佔比不斷提升。23 年公司用於高端裝備製造及新材料領域的高附加值、高技術含量的產品收入約爲19 億元,佔公司營業收入的比重約爲22%。24 年公司將加快推進年產5000 噸特種合金管件、特冶二期、高精度超長管等重點項目建設工作,計劃24 年實現工業用成品鋼管總銷量約18.3 萬噸,管件銷量約1 萬噸。

盈利預測與投資建議:我們預計未來三年歸母淨利潤分別爲16.6/18.7/21.2 億元,實現EPS 分別爲1.70/1.92/2.16 元,對應PE 分別爲15/13/12X,維持“買入”評級。

風險提示:原材料價格波動、項目投產不達預期、下游需求不及預期等風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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