投資要點：
公司發佈23A 及24Q1 業績公告：1）23A：23 年公司收入16.88 億元，同比增長22.2%；歸母淨利潤3.27 億元，同比增長49.7%；扣非淨利潤3.23 億元，同比增長46.2%。Q4單季公司收入5.72 億元，同比增長53.1%；歸母淨利潤0.89 億元，同比增長92.1%；扣非淨利潤0.94 億元，同比增長110.1%。2）24Q1：24Q1 年公司收入2.92 億元，同比增長5.7%；歸母淨利潤0.56 億元，同比增長15.1%；扣非淨利潤0.55 億元，同比增長15.8%。
渠道：電商+線下協同發力，全渠道佈局強化競爭力。23 年公司電商收入10.06 億元，同比增長19.4%，線下（南區+北區）收入6.66 億元，同比增長26.5%。電商渠道，公司電商連續8 年蟬聯行業銷量第一，持續保持天貓、京東等電商平台的穩健增長；同時快速佈局抖音等新平台、注重新品類培育。以直播、短視頻、KOL 推廣爲切入點，通過組合拳形式實現站外種草、站內鎖定、精細化運營。線下渠道，通過合理佈局、穩健拓進“開疆煥新”行動，分城、分區精準招商，構建更完整、輻射能力更強的終端營銷體系；加快渠道下沉，深化五金店、新零售、KA 等新渠道佈局；導入多層次全鏈條門店管理標準、門店數字終端系統，加強“人貨場”精準匹配，提升終端零售運營質量；同時深度賦能經銷商。
產品：注重研發與推新鞏固產品優勢，多品類佈局打開成長空間。23 年公司智能家居產品收入14.33 億元，同比增長26.4%，普通晾衣架產品收入2.16 億元，同比增長1.58%。
公司始終堅持產品領先、多品類發展戰略，佈局智能家居產品（智能晾衣架、智能門鎖等）、普通晾衣架（手搖晾衣架、落地晾衣架和外飄晾衣架）、及其他（曬架、毛巾架等）。同時圍繞“研究一代、儲備一代、開發一代”的產品研發思路，不斷完善基礎研究、應用技術研究、產品開發三級研發體系，不斷自主研發，推陳出新，堅持不懈地研發新產品、新材料、新工藝、新技術，鞏固產品優勢。
盈利：降本提效持續體現，毛利率同比顯著提升。23 年公司毛利率爲51.4%，同比提升5.0pct，淨利率爲19.4%，同比提升3.6pct，24Q1 毛利率爲51.9%，同比提升6.2pct，淨利率爲19.0%，同比1.5pct，公司毛利率同比顯著提升主要系降本增效措施落地、優化生產工藝、合理控制成本產、產品更新迭代等。費用方面，23 年公司期間費用率爲28.1%，同比提升1.2pct，主要系銷售費用投放增加所致，23 年銷售費用率同比提升1.7pct 至20.3%，24Q1 銷售費用率同比提升3.1pct 至21.9%，公司爲擴大銷售規模， 加強線下渠道及電商平台推廣力度，增加廣告宣傳等投入，致銷售費用率同比有所提升。
享智能晾曬賽道擴容紅利，好太太持續增長可期。在技術發展及消費升級驅動下，晾曬行業正經歷智能化升級，智能晾衣架滲透率有望快速提升，驅動智能晾曬市場擴容。好太太深耕晾曬行業，較早佔領消費者心智，成爲晾曬品類代名詞，以強大品牌力、產品力及多元化渠道佈局引領行業發展，在智能晾曬賽道擴容紅利驅動下，有望持續增長！
滲透率提升有望驅動智能晾曬賽道快速擴容，公司品牌、產品優勢持續鞏固，渠道多元化佈局驅動增長。考慮公司加大費用投放、行業競爭加劇，我們下調24-25年歸母淨利潤至3.75、4.26 億元（前值爲4.00、4.71 億元），新增26 年歸母淨利潤4.76 億元，24-26 年利潤增速爲14.7%、13.4%、11.8%，對應PE 分別爲16、14、13 倍，考慮公司經歷估值下跌提供安全邊際、行業滲透率提升驅動增長，維持“買入”評級。
核心假設風險：智能晾衣架滲透率提升不及預期，行業競爭加劇。