藍鯨財經記者 王涵藝
5月9日晚間，特步國際（1368.HK）公告稱，集團董事局主席兼CEO丁水波及其家族將以1.51億美元的價格對蓋世威和帕拉丁品牌進行私有化。特步已經與丁水波家族就此次交易達成了最終協議，將出售旗下全資擁有的KP Global Investment Limited，該公司持有蓋世威和帕拉丁品牌。此次交易的定價基於KP Global截至2024年3月31日的賬面價值，即1.51億美元。
特步方面表示，通過剝離表現不佳的業務，公司將能夠更加集中其資源和注意力，以推動其核心且盈利能力更強的品牌——特步主品牌、索康尼和邁樂的增長和發展。
業績數據顯示，特步國際在2023年實現營收143.46億元，上年同期爲129.3億元，同比增長10.9%。其中特步主品牌的收入達到119.47億元，創下新高。專業運動分部的收入上升98.9%至人民幣7.96億元，佔該集團總收入的5.5%。值得一提的是，索康尼成爲首個實現盈利的新品牌。
此次戰略調整，讓索康尼成了特步多品牌戰略的“皇太子”？
多點突破：特步的多品牌戰略
2019年，特步通過海外併購多個國際品牌，開啓了多品牌和國際化的發展道路。這一年，特步集團與Wolverine公司成立合資公司，在中國內地、香港及澳門開展索康尼(Saucony)及邁樂(Merrell)品牌旗下鞋履、服裝及配飾的開發、營銷及分銷。同時，特步還出資收購了蓋世威(K-Swiss)和帕拉丁(Palladium)品牌。
多品牌佈局在一定程度上是爲了集團持續增長，至少可以“東邊不亮，西邊亮”。亮不起來怎麼辦，私有化就是一種比較常規的操作路徑。2018年，森馬爲降低經營風險，就有過宣佈剝離法國童裝品牌Kidiliz的操作。
公告指出，自2019年以來，蓋世威和帕拉丁品牌一直未能實現盈利，累計虧損超過1億美元。僅在2024年的前三個月，這兩個品牌就已經虧損了大約900萬美元。預計到2024年底，這兩個品牌的年度虧損將與上一年度持平，仍將面臨重大虧損。
爲了減少這兩個品牌持續虧損對集團整體盈利和現金流的負面影響，控股股東丁氏家族提出收購KP Global，該公司持有蓋世威和帕拉丁品牌。收購價格定爲1.51億美元，旨在通過私有化來改善集團的財務狀況。
時尚產業獨立分析師、上海良棲品牌管理有限公司創始人程偉雄告訴藍鯨財經記者，由於品牌沒能做出優先價值，私有化可以減輕上市公司的壓力。“品牌業績需要長期持續地培育，不可能馬上顯現出來。品牌私有化是企業的中長期規劃，也是一個長期的戰略問題。”
特步方面稱，此後特步將更加聚焦優勢領域，脫下包袱全力前進，All in 深耕17年的跑步賽道，跑步“長板”的進一步發揮，有望在中報中顯現。
高瓴入局：特步的中長期規劃
值得關注的是，此次私有化出現了高瓴資本的身影。
公告顯示，由於KP Global已於2021年向蓋世威可換股債券投資者發行蓋世威可換股債券，該公司建議將蓋世威可換股債券與特步可換股債券進行交換。
據此，KP Global同意按贖回價合共6500萬美元贖回蓋世威可換股債券，該公司將向投資者GSUM IV Holdings Limited(由高瓴獨家管理)發行本金總額爲5億港元的特步可換股債券，初步特步兌換價爲每股特步兌換股份5.50港元。
同時，爲了維持與高瓴的長期關係，Ding Shun Investment和丁水波提供給蓋世威債券投資者一個五年內以6500萬美元購買股份的認購期權。
此外，5月9日，特步國際與KP Global簽訂了1.54億美元的KP可換股債券認購協議，初步兌換價每股KP兌換股份5988.95美元。兌換後將佔KP Global擴大後股本的30%。公司打算用這些債券抵消自2019年收購以來的累計虧損以及資本開支和營運資金，如果未兌換，公司將獲得1.54億美元及利息的債務償還。
程偉雄表示，資本的入局多半以套現者的身份存在，而不是長揸成爲股東。“所以需要儘快有故事、有數據，只有業務和數據結合起來，才能夠吸引資本的進入，進而從短期的二級市場炒作，成爲相對中期的持有，獲取更大的價值。”
精準發力：在跑步賽道做大做強
特步在跑步領域是一個具有重要影響力和領導地位的品牌。從投入大量資源於跑鞋的研發，到建立世界級跑步科學實驗室X-lab，特步主品牌加上新品牌索康尼，在中國跑鞋市場佔有率已達到40%。此外，特步還是中國贊助馬拉松賽事最多的運動品牌，連續多年累計，現已超過1000場。
索康尼是特步聚焦跑步賽道後，同一路線上高端品類的補充。丁水波在業績會上指出，從定位上來看，主品牌深耕大衆運動，新品牌聚焦高端市場，在渠道產品營銷上打出差異化組合。
特步集團總裁田忠曾表示，索康尼的品牌定位是雙精英人群，即跑步精英和社會精英，這與特步定位的大衆運動品牌形成了一定的互補和差異化。在資源方面，雙方無論是從跑步俱樂部，還是從研發中心、品牌資源、馬拉松賽事等方面的共享，都已經形成了一定的效果。
2023年12月，特步又以6100萬美元（約合人民幣4.34億元）的價格收購了Wolverine Worldwide在合資公司所持權益。也就是說，該合資公司已成爲特步集團全資附屬公司。
這標誌着邁樂和索康尼在中國市場的所有權益，包括品牌所有權和經營權，已完全轉移到特步集團手中。這一舉措不僅加強了特步對這兩個品牌的控制力，也爲其在中國市場的發展提供了更大的自主性和靈活性。
走進索康尼門店，導購員第一強調索康尼是一個百年跑步品牌，第二則會極力推薦顧客上腳試試，“門店裏有跑步機，可以在跑步機上跑一跑，試試腳感”。藍鯨財經記者走訪索康尼線下門店時觀察到，索康尼跑鞋定價900元-1400元左右，雖款式不算多，且多爲男女同款，但配色豐富，同一類型的鞋可以衍生出5種以上不同配色。除跑鞋外，還有其他品類的產品，如服飾、揹包、帽子、配飾等衍生產品。
索康尼門店陳列 藍鯨財經記者 王涵藝攝
可見，手握產品設計權的特步不同於簡單加盟商，其把索康尼帶進中國的同時還做了改變。這得益於中國品牌自身的渠道佈局能力和團隊開發能力，使得外國品牌在中國市場能快速拓展的同時，還能有更多品類上的延伸。業績顯示，2023年，索康尼進一步開發“復古”及“通勤”系列，以拓寬時尚和休閒的產品供應，滿足消費者在不同場景下對個性化和多功能產品日益增長的需求。
在門店方面，繼2023年6月在上海正大廣場成功開設首家第三代形象店後，索康尼繼續拓展位於一線城市的零售業務，同時在二線城市的高端購物中心開設零售店。截至2023年底，索康尼在中國內地已有110家門店。
除了在產品設計和佈局上，在銷售業績上，品牌也展現出很強的獨立性。5月8日，跑鞋品牌索康尼（Saucony）母公司Wolverine Worldwide公佈的2024年第一季度業績顯示，公司第一季度戶外品牌邁樂收入1.33億美元，比去年同期的1.80億美元下降了26.2%；跑鞋品牌索康尼本季度收入下降24.5%至1.01億美元。
對此，特步方面對藍鯨財經記者表示：“索康尼母公司Wolverine的業績與特步的運營並無直接關聯。我們對索康尼在中國市場的發展依然充滿信心。”
此外，作爲“皇太子”的索康尼，在特步集團馬拉松賽事主戰場上的存在感逐漸增強。
特步集團在業績中指出，2023年，在中國內地重點馬拉松賽事中，索康尼的穿着率於所有跑者中位列所有品牌第三；在上海馬拉松和北京馬拉松中，索康尼的穿着率在所有國際和本土品牌中位踞第三。
毫無疑問，以索康尼爲首的專業運動領域，是被特步寄予厚望的品牌第二增長曲線。
“畢竟特步還主打跑步，把跑步IP做得更紮實，聚焦主品牌特步、索康尼的方向是對的。”而私有化的品牌，丁氏家族會繼續將其運營起來嗎？答案也是肯定的。“不可能讓資金沉澱，錢也不能打水漂，無非是目前的品牌價值沒完全體現出來，需要一箇中長期的培育過程。”程偉雄稱。
同時，有業內專家對藍鯨財經記者表示，持續虧損品牌如果不做私有化處理，放在合併報表中，股價無疑會受到不利影響。“而私有化後，品牌未來做出成績，可以再合併報表，也可以再重新收購，從某種角度上也不排除把這兩個品牌重新組裝，再做個上市公司的可能性。”