公告摘要：公司控股股東、實際控制人的一致行動人寧波垚達投資合夥企業（有限合夥）擬自公告日起6 個月內增持公司股份（窗口期不增持），擬增持總金額1.
2 億-2 億元。
增持彰顯長期發展信心，業績持續穩定擴張。公司控股股東、實控人、董事長趙延平於近期完成增持計劃，累計增持141.73 萬股，佔總股本0.26%，此次通過一致行動人再次增持，充分表現了其對於公司未來發展前景及戰略規劃的信心和價值認可，有利於促進公司持續穩定健康發展。公司近年來收入利潤規模穩步擴張，2023 年營收26.78 億元，同比增長19.77%，歸母淨利潤4.49 億元，同比增長24.32%，2015-2023 年營收及歸母淨利潤CAGR 分別爲28.4%、30.7%，受益採購、研發等綜合降本策略，毛利率整體提升，2023 年同比提高1.13pct 至57.8%，期間費用管控穩定，盈利能力進一步增強。2024Q1 公司延續增長態勢，營收及歸母淨利潤同比增速分別爲20.53%、30.35%，資源與公共事業等相關業務及海外區域營收快速增長，全年目標歸母淨利潤5.6 億元，同比增長約25%，業績規模有望受益應用及市場拓展加速擴張。
海外市場快速擴張，低空經濟貢獻新動能。公司2023 年海外營收7.2 億元，同比增長47.51%，佔營收比重提升至26.85%，毛利率72.67%，顯著高於國內市場的52.3%，出海產品不斷豐富，RTK 產品持續增長，農機自動駕駛產品快速拓展，三維智能、海洋測繪、數字施工等各產品線均已走向海外，發展良好。海外市場前景廣闊，公司有望憑藉國內市場領先地位經驗以及高性價比優勢，進一步提升自身全球市場份額。公司積極佈局新興場景，機器人與自動駕駛板塊2023 年營收同比增長61.6%，部分乘用車定點車型批量出貨，2024 年隨着小米SU7 等新車型量產交付，業務有望延續較高增速。低空經濟方面，公司以無人機、激光雷達等產品爲主的三維智能產品可應用於智慧城市空間數字底座建設、應急監測、電力巡檢等領域及國土調查勘測、智慧城市等領域所需空間數據智能化獲取，同時可爲低空作業終端提供導航定位模組、高精度賬號服務等綜合解決方案，此外公司擁有一所無人機飛行學院，具備全機型、全等級訓練資質，目前累計培訓輸送超萬名合格駕駛員。
加大研發投入，構築核心技術壁壘。公司以高精度定位技術爲核心，已形成有技術壁壘的核心算法能力，具備高精度GNSS 算法、三維點雲與航測、GNSS 信號處理與芯片化、自動駕駛感知與決策控制等完整算法技術能力，逐步打造完善高精度定位技術平台、全球星地一體增強網絡服務平台。重點佈局GNSS 芯片、OEM 板卡、天線等核心基礎部件，進一步提升高精度GNSS 算法、組合導航、SWAS 廣域增強、精密定軌等核心技術優勢，已研發並量產高精度GNSS 基帶芯片“璇璣”，自用於部分產品，下一代高精度定位芯片正在研發，通過自建國內高密度基準站網搭配CORS 服務算法，提升終端產品使用體驗，目前SWAS 主要用於測量測繪智能裝備、農機自動駕駛、位移監測等領域，逐步向各類室外機器人等場景拓展，有望帶來持續收入貢獻。同時持續投入高精度激光雷達、組合導航、 SLAM、無人飛控等相關技術，自主研發突破長距激光雷達核心技術，實現高精度激光雷達和可見光相機深度融合三維建模，爲地理信息多源數據採集處理及成果輸出提供全新解決方案，有利於提升三維智能產品競爭力，受益低空經濟及出海等行業發展趨勢。
投資建議：華測導航是高精度導航定位龍頭，爲客戶提供硬件設備及不同場景解決方案，掌握核心算法，實現上游核心基礎器件自研自給，逐步開拓SaaS 訂閱服務等新業務模式，有望提升盈利能力。隨着傳統行業高精定位需求升級，車載、低空經濟等新興場景拓展順利，疊加出海機遇，增量空間將進一步打開。我們預計公司2024-2026 年淨利潤分別爲5.76 億元/7.63 億/9.41 億元，EPS 分別爲1.06 元/1.40 元/1.73 元，維持“買入”評級。
風險提示：下游應用需求不及預期風險；行業競爭加劇風險；技術迭代風險；行業規模測算偏差風險；匯率波動風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時風險。