公司發佈年報及一季報
24Q1 公司收入9 億同增23%，歸母0.7 億，同增103%，扣非後0.8 億，同增121%；23A 收入31 億，同增13%，歸母1.2 億，同增146%，扣非後1.4億，同增587%；其中23Q4 收入8 億同增41%，歸母-0.06 億，扣非後0.01億。
2023 年公司代工客戶面對全球經濟及消費壓力，處於消化庫存階段，對於供應商採購放緩。公司依託全球化優勢和先進製造能力，在鞏固箱包品類競爭優勢的同時積極拓展服裝品類代工，加速推進新老客戶份額提升，在困境中逆勢取得行業中亮眼增長表現。
公司品牌經營業務聚焦“小米”及“90 分”品牌，聚焦拉桿箱及包袋等出行品類產品，受益於國內市場終端出行需求的快速釋放，積極推出新品、形成各渠道差異化產品矩陣，經營業績顯著提升。
23 年業績增長一方面代工製造端海外佈局優勢放大，鞏固與優質客戶合作，優化客戶結構及訂單結構，毛利率水平及供應鏈端生產效率有效增長；另一方面，品牌大幅扭虧爲盈，抓住國內出行消費回暖，基於用戶消費趨勢洞察、新品上新、渠道精細化運營，強化品牌定位，注重運營成效。
23 年代工收入24 億，同增11%，毛利率24%，同增2pct；其中箱包代工20 億，同增2.59%；服裝代工4.7 億，同增71%。
公司代工製造業務堅持深耕優質品牌客戶戰略，持續推進精益管理和數字信息化建設。一方面持續鞏固在箱包製造領域的競爭優勢，訂單規模、市場地位逆勢增長，在Nike、迪卡儂、VF 集團、戴爾、惠普、華碩等老客戶中份額穩步提升，並拓展成爲優衣庫、JR286、YETI 等新客戶的包袋類供應商。另一方面深化 Adidas、Puma、Muji 等服裝客戶合作關係，不斷拓展紡織服裝及面料領域收入新增量
公司依託印尼、中國滁州、印度的全球化產能佈局優勢，不斷提升產品設計研發及生產製造能力，加大自動化、數字化投入，SAP 等系統在海外工廠啓動上線，打造高標準的訂單交付水平和交付品質。
23 年品牌經營收入6.3 億，同增22%；毛利率27%，同增6pct；其中線上2.1 億，同增-6%，毛利率34%，同增12pct；分銷4 億，同增44%，毛利率23%，同增2pct。
線上收入減少系公司聚焦核心品類，優化渠道佈局，縮減去年同期部分線上銷售的運動及出行配件類產品所致；線上毛利率增長系聚焦核心品類及新品銷售毛利率較高所致；
分銷收入增長系國內出行旅遊市場恢復，以出行箱包品類爲主的分銷渠道銷售收入增長所致。分銷毛利率增長系新品毛利率較高及終端銷售渠道推行科學有效的價格機制所致。
公司品牌經營抓住國內出行消費市場回暖的發展機會和各地文旅發展的蓬勃態勢，聚焦出行拉桿箱及揹包品類，重建品牌推廣體系、梳理產品系列、快速推陳出新，依託品牌力及產品力快速搶佔市場份額。
公司充分結合各銷售渠道的用戶畫像和屬性特點，形成差異化產品矩陣和渠道精細化運營模式，重點抓運營成效。通過產品力、品牌力、渠道力等核心發展要素的能力打造和持續強化，提升組織效能和發展質量。
製造業務供需在外，鉚釘大客戶
公司製造端需求與供應均主要來自全球，不受單一國家區域限制，聚焦箱包及服裝品類，錨定“大客戶”戰略，與耐克、阿迪達斯、迪卡儂、VF 集團、彪馬、優衣庫等全球知名運動休閒品牌保持良好合作，依託印尼、中國、印度的差異化全球產能佈局不斷提升新老客戶訂單份額。同時，通過數字化提升及精益管理，加強供應鏈成本競爭優勢，持續鞏固並提升行業競爭優勢。
2024 自有品牌加大露出及出海
自有品牌端將繼續鞏固提升拉桿箱核心戰場的競爭優勢，在新功能、新材料等方面深化創新，並加大包袋市場投入，推出多場景打通的品類爆款，提升雙肩包銷售額貢獻。通過品牌聯名、內容營銷等多元推廣方式塑造高識別度、強記憶性、強化消費者心智佔領的品牌認知。
同時，公司將探索自有品牌出海，將觸角延伸至廣闊海外市場，隨着品牌自身不斷的發展壯大，公司將持續着力於推動技術創新和產業鏈協同聯動，真正助力中國箱包品牌和箱包產業邁向更高臺階、站上世界舞臺。
上調盈利預測，維持“買入”評級
公司2005 年以IT 包袋代工製造起家，產品逐步延展至運動和休閒包袋領域，2015 年進入小米生態鏈開拓B2C 業務，2019 年收購Nike 核心供應商切入Nike 供應鏈體系，將生產基地延伸至印尼並積極擴建產能，五年時間印尼產值增長8 倍，構建並鞏固了進入全球頭部運動客戶的核心競爭力。
基於長期戰略部署的關鍵行動落地，助力公司實現彎道超車，以行業後來者的身份快速成長爲箱包行業的龍頭。公司24Q1 業績超預期，淨利創歷史新高，淨利率顯著增長約3.4pct。公司依託全球化佈局優勢和先進生產製造能力，在鞏固箱包品類競爭優勢的同時積極拓展服裝品類代工業務，加速推進新老客戶份額提升，在困境中逆勢取得行業中亮眼的增長表現。
品牌經營業務聚焦“小米”及“90 分”品牌，聚焦拉桿箱及包袋等出行品類產品，受益於國內市場終端出行需求的快速釋放，公司積極推出新品、形成各渠道差異化產品矩陣，經營業績顯著提升，因此我們上調盈利預測，預計24-26 年歸母淨利分別爲2.9/3.6/4.6 億元（24-25 年前值分別爲2.32/2.85 億元），EPS 分別爲1.22/1.52/1.90 元/ 股， 對應PE 分別爲19/15/12X。
風險提示：客戶集中度較高的風險；原材料價格波動與勞動力成本上升風險；經營規模擴張帶來的管控風險；匯率波動的風險等。