1Q24 業績略超市場預期
澳博控股於5 月9 日公佈1Q24 業績：公司淨收入達到69.20 億港元，同比增長73%，環比增長 8%，恢復至1Q19 水平的80%。公司經調整EBITDA 爲8.64 億港元，同比增長2,687%，環比增長23%，恢復至1Q19 水平的80%，略高於彭博一致預期的8.41 億港元。
我們認爲公司業績好於預期主要由於上葡京度假村、新葡京以及其他自行推廣娛樂場的市場份額提升。
發展趨勢
公司管理層業績電話會會議紀要：
2024 年五一假期期間，自行推廣娛樂場的中場博彩收入（含角子機）恢復至2019 年同期的162%水平，同比上升42%，除上葡京外的自行推廣娛樂場中場博彩收入（含角子機）恢復至2019 年同期的120%水平。
2024 年4 月上葡京度假村市場份額達2.2%，對比1Q24 市場份額爲2%。
管理層認爲，相較於恢復派息，修復資產負債表的優先級更高。
管理層預計，到2025 年初將在上葡京額外開設近10 家休閒餐廳及大禮堂（演唱會場館）。
盈利預測與估值
由於普通中場提量驅動公司旗下自行推廣娛樂場的表現好於預期，我們上調公司2024 年EBITDA 預測1%至42.12 億港元，同時維持公司2025 年EBITDA 預測基本不變爲48.22 億港元。
公司當前股價對應9 倍2024 年EV/EBITDA。我們維持“中性”評級以及目標價3.30 港元，目標價對應10 倍2024 年EV/EBITDA，較當前股價有12%的上行空間。
風險
上葡京放量不及預期；復甦速度可能慢於預期；行業競爭加劇，市場份額可能流失。