核心觀點
公司發佈2023 年年度報告及2024 年一季度報告。2023 年，公司積極應對嚴峻複雜的市場形勢，經營業績實現質的有效提升和量的合理增長，實現營業收入17.76 億元，同比增長1.38%；歸母淨利潤1.89 億元，同比增長3.74%；扣非歸母淨利潤1.67億元，同比增長4.07%。2024Q1，公司發展趨勢向好，實現營業收入4.29 億元，同比增長2.02%；歸母淨利潤0.55 億元，同比增長3.18%。扣非歸母淨利潤0.55 億元，同比增長8.58%，公司經營業績向好發展。公司航運數據資源優勢顯著，船視寶系列產品與航運大模型加速公司戰略轉型，有望受益“數據要素X”落地，引領航運數據要素髮展，給予“買入”評級。
事件
4 月3 日，公司發佈2023 年年度報告。公司實現營業收入17.76億元，同比增長1.38%；歸母淨利潤1.89 億元，同比增長3.74%；扣非歸母淨利潤1.67 億元，同比增長4.07%。
4 月29 日，公司發佈2024 年一季度報告。公司實現營業收入4.29 億元，同比增長2.02%；歸母淨利潤0.55 億元，同比增長3.18%。扣非歸母淨利潤0.55 億元，同比增長8.58%。
簡評
2023 年公司利潤端承壓，2024Q1 業績逐步恢復，發展趨勢向好。2023 年公司積極應對嚴峻複雜的市場形勢，經營業績實現質的有效提升和量的合理增長，實現營業收入17.76 億元，同比增長1.38%；歸母淨利潤1.89 億元，同比增長3.74%；扣非歸母淨利潤1.67 億元，同比增長4.07%。研發投入1.05 億元，同比增長76.64%，主要系：公司堅定實施創新驅動發展戰略，推動公司向產品型、平台型轉型，保障並持續加大研發投入。
2024Q1，公司發佈2024 年一季度報告。公司實現營業收入4.29億元，同比增長2.02%；歸母淨利潤0.55 億元，同比增長3.18%。扣非歸母淨利潤0.55 億元，同比增長8.58%，公司經營業績向好發展。
船視寶系列產品的企業客戶超過1000 家，掘金航運數據要素並取得階段性成效。船視寶系列產品作爲公司平台型戰略轉型的重要發力點，當前處於應用功能的持續推廣階段。（1）船視寶系列產品持續優化。調度寶、運力寶、場景寶/安全寶全新升級。低碳寶實現全球3 萬多艘主力商船（集裝箱、幹散貨、液體散貨船舶）的AI 能耗排放跟蹤以及碳排放、碳強度的跟蹤計算。（2）航運數據資源優勢顯著，有望持續受益“數據要素X”落地發展，打開公司成長新空間。船視寶平台已沉澱8000 萬條船舶全生命週期數據，平均每天增長4 萬餘條，相關數據產品已在上海數據交易所、華東江蘇大數據交易中心掛牌。船視寶系列產品的企業用戶超過1000 家，提供數據API 接口961 個，個人用戶已突破8 萬人。依託數據集成平台、小愛數字化運營平台，對外提定數字化管理方案。
基於數據資源優勢打造航運垂類大模型，智能檢索大模型和人機交互大模型逐步通過實船驗證。公司依託通用大模型、開源大模型研究構建垂直大模型，目前已經形成了智能檢索大模型和人機交互大模型。其中，船舶態勢感知系統加速建設海域海面目標大數據集，有效樣本數突破100 萬個，海面目標識別率達到95%以上，虛擬現實增強瞭望、碰撞風險預警、輔助靠離泊和值班瞭望預警等多個智能子系統並已通過實船驗證。行爲感知系統建立了值班規範瞭望、工班組安全、防海盜等多場景主動識別報警機制，實現預警準確率97%以上。
需求端保持景氣，關聯交易總金額預計翻倍。2023 年，公司與中遠海運集團、上海船研所及其控制的法人（或者其他組織）等關聯方的日常關聯交易實際發生金額爲6.36 億元，其中，採購商品、接受勞務爲0.60億元；銷售商品、提供勞務爲5.60 億元；租賃爲0.15 億元。預計2024 年公司與中遠海運集團、上海船研所及其控制的法人（或者其他組織）等關聯方發生的日常關聯交易總金額12.38 億元，其中，採購商品、接受勞務爲0.77 億元；銷售商品、提供勞務爲11.45 億元；租賃爲0.15 億元。
展望2024 年：務實推動“大模型”與“大平台”建設，毛利率有望迎來持續改善。（1）從項目型向產品型、平台型轉型。加大航運數據中臺、船視寶系列產品研發建設力度，強化航運數據要素流通，打造“i 航運”平台。（2）參與綠色數智船舶服務平台公司、“船貨易”平台公司的運營管理。（3）務實推動“大模型”與“大平台”建設。2024 年，公司堅持“對內賦能”與“產業構建”雙輪驅動，加快從項目型向產品型、平台型企業轉型，毛利率或將持續改善，經營業績有望迎來穩健向好。此外，隨着“數據要素X”落地發展，公司航運數據資源優勢突出，有望引領航運數據要素髮展。
投資建議：航運數據資源優勢顯著，船視寶系列產品與航運大模型加速公司戰略轉型，有望受益“數據要素X”落地發展。2023 年，公司積極應對嚴峻複雜的市場環境，經營業績保持了質的有效提升和量的合理增長。隨着公司船視寶系列產品持續優化，航運大模型從實船驗證邁進推廣應用階段，公司有望加速完成從項目型向產品型、平台型企業的戰略轉型。此外，公司航運數據資源優勢顯著，有望受益於“數據要素X”落地發展，領航運數據要素髮展，開啓公司成長新空間。我們預計公司2024-2026 年實現營業收入19.58/21.18/22.87億元，實現歸母利潤2.04/2.26/2.52 億元，PE 30.93/27.80/25.03 倍，給予“買入”評級。
風險分析
1）市場競爭加劇的風險：細分市場規模不斷增加、用戶需求趨向多元化，行業競爭格局日趨激烈。頭部設備供應商及大型互聯網企業依靠技術、資本、地位等優勢“跨界”經營加劇行業競爭，大型行業集團內部一體化產業鏈經營，競爭壁壘加大。
2）創新轉型的風險：隨着移動互聯網、大數據、雲計算、物聯網等新技術的不斷髮展，新技術與交通、航運、物流行業深度融合，市場的業務需求也隨之發生演變，公司能否緊跟前沿技術的趨勢並確立自身的核心競爭力仍存在不確定性。
3）關聯交易的風險：公司與控股股東及其關聯方之間存在持續的日常關聯交易。公司嚴格遵守《公司法》及相關法律法規對關聯交易決策的審批程序進行規範，並建立了相關內控制度，但公司未來關聯交易仍可能存在有失公允的風險。