国内军用雷达整机研制存在较高技术壁垒，具有科研生产体化的特点，目前只有少数军工单位或企业从事军用雷达整机的研制。根据公司招股书，公司在2020-22 年相关项目中标率达64%，在行业内有较强竞争优势。公司簡介：公司是我國領先防空預警雷達研製企業，背靠航天科工集團北京無線電所，自成立以來從事防空預警雷達研製，積累豐富研究成果和生產經驗，形成一整套完備的研發、採購、生產、銷售體系。
根據公司2023 年年報，公司防空預警雷達產品已成爲我國防空預警領域主力裝備，有望受益信息化發展及軍貿、低空經濟等新興市場擴大。
核心投資邏輯：（1）國內領先的防空預警雷達研發生產企業：公司股東爲北京無線電測量研究所，是我國從事雷達研製的骨幹研究所。根據公司2023 年年報，公司經過多年的技術積累，已掌握了相控陣雷達總體設計、自適應抗干擾等7 類核心技術，技術實力位於國內領先地位。（2）需求端：受益信息化發展及軍貿、低空經濟等新興市場的擴大。防空預警雷達是電子戰和信息戰的核心裝備，需求端有望充分受益於我國軍事領域信息化及裝備建設；同時伴隨各國國防信息化進程的持續深入，全球探測設備出口交易量維持較高水平，根據公司2023年年報，2023 年公司軍貿訂單實現銷售收入1.1 億元。（3）格局端：
國內軍用雷達整機研製存在較高技術壁壘，具有科研生產體化的特點，目前只有少數軍工單位或企業從事軍用雷達整機的研製。根據公司招股書，公司在2020-22 年相關項目中標率達64%，在行業內有較強競爭優勢。
盈利預測與投資建議：預計24-26 年公司EPS 分別爲0.42/0.56/0.63元/股。結合可比公司估值，考慮到公司防空預警雷達產品在國內具有一定稀缺性，同時軍貿市場及民用市場爲公司產品需求提供較強成長性，我們認爲適合給予公司24 年55 倍PE 估值，對應合理價值23.12元/股，給予“增持”評級。
風險提示：技術升級替代風險、研發投入未達預期的風險、市場競爭加劇風險、民品市場拓展風險
