公司發佈2023 年報及2024 一季報：2023 年總營收10.83 億元，同比增長40.26%；歸母淨利潤-15.11 億元。營收增長主要是由於注射用泰它西普和注射用維迪西妥單抗銷售收入增加；虧損擴大主要是因爲研發管線持續推進、多個創新藥物處於關鍵試驗研究階段，研發費用大幅度增加，另商業化銷售投入團隊建設費用和學術推廣活動開支等增加。2024Q1 營收3.30 億元，同比+96.41%，歸母淨利潤-3.49 億元。
營銷網絡持續擴大，市場準入高效推進。根據公司2023 年報，截至2023 年12 月31 日，公司已分別組建近750 人自身免疫、近600 人腫瘤科商業化團隊，分別准入超過800 家、650 家醫院。維迪西妥單抗新增適應症治療HER2 表達的局部晚期或轉移性UC 納入國家醫保目錄後持續放量。
研發持續，多項註冊臨床順利推進。公司持續加大創新藥研發投入，在研管線進展順利。根據公司官網，泰它西普：①SLE：正式獲得CDE附條件上市批准轉常規上市批准，海外臨床也處於註冊III 期；②RA：
國內III 期臨床取得積極結果，新藥上市申請已獲得CDE 受理；③MG：
國內處於III 期，美國III 期獲批IND，並獲得快速通道認定；④pSS 和IgA 腎病國內III 期臨床入組中。RC48：積極推進RC48 前線治療的潛力，如聯合PD-1 單抗和化療在UC、GC 領域的一線或圍手術期治療，以及在BC 領域的新輔助療法。RC28：治療DME 和AMD 均處於國內III 期。公司也已孵化間皮素ADC、c-MET ADC、IL-15/IL-15Rα 融合蛋白等多款新型藥物。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年營業收入分別爲15.57億元、24.76 億元、44.16 億元，採取risk-adjusted DCF 估值法，公司A 股合理價值約72.75 元/股，參考當前AH 股溢價，對應H 股合理價值約41.83 港元/股，分別給予A/H 股“買入”評級。
風險提示。研發失敗風險，產品銷售不及預期，市場競爭超預期等。