事件：1、4 月24 日，晨光生物發佈《2024 年第一季度報告》，公司2024Q1實現營業收入17.32 億元，同比減少4.7%；實現歸母淨利潤3859 萬元，同比減少71.4%；基本EPS 0.0725 元/股，同比下降71.4%。
2、4 月24 日，晨光生物發佈《關於調整回購公司股份方案的公告》，回購資金總額提高至不低於人民幣3 億元（含）且不超過人民幣4 億元（含）。
棉籽業務後續影響相對有限，植提業務基本盤仍然穩固。一季度植提業務實現收入7.62 億元，同比微增；實現毛利1.38 億元，同比減少1%。棉籽類業務實現收入8.4 億元，同比減少約12%；實現毛利同比減少約122%。如上期報告《Q1 波動易被放大，下半年有望見到拐點》所釋，棉籽業務由於價格因素大幅下滑，全年預計仍將拖累整體業績，由於套期保值工具浮虧在本季度集中確認，對後續季度業績持續影響或有限。公司業績向下有底，長期向好趨勢不變，一季度植提業務基本盤仍然穩固，收入體量保持增長。主力產品面臨短期調整，辣椒紅今年原料成本有所上漲，銷售價格隨之上調；辣椒精替換雲南原料，銷量大幅增長；葉黃素價格趨穩，銷量恢復性增長。梯隊產品整體延續良好勢頭，花椒提取物銷量增長超50%，甜菊糖銷量同比增長11%，其他通過品種工藝優化、擴大產能等措施持續提高綜合競爭優勢。保健食品業務銷售收入持續增長。
再次加大回購力度，整體回購比例或接近7%。據公司5 月6 日公告，公司回購股份比例已達到4.96%，回購金額3.02 億元。以當前（2024 年5 月8日）股價及剩餘回購額度測算，公司能夠繼續回購975 萬股，佔比1.83%。
投資建議：公司是植物提取物領域龍頭企業，既有優勢品種盈利水平較穩定，規模化品種搶佔市場份額保持較高增速，儲備品種前景好，“三步走”戰略穩步推進。公司技術領先行業，成本優勢顯著。贊比亞種植園持續建設將進一步降低成本，保健品業務持續培育潛力大，短期調整不改長期優勢加強趨勢，預計公司2024-2026 年EPS 爲0.67、1.13、1.39 元，對應PE 分別爲15.1X、8.9X、7.3X，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格大幅波動、下游需求不及預期、產品出口受阻、原材料採購和加工的季節性。