港股一片歡欣鼓舞聲中，大型科技股業績浪潮悄然而至，無疑給火爆的市場情緒再次“添柴加火”。

備受市場關注的“股王”騰訊也定於5月14日公佈2024年第一季度業績。值得注意的是，騰訊近期表現極爲亮眼，自3月份來股價快速拉升，累計漲超33%。拉長週期來看，今年騰訊一改往日頹勢，錄得約25%的亮眼年漲幅。

對於即將公佈的一季度業績，市場普遍預測，騰訊有望實現營收1585.83億元人民幣，同比增長5.73%；每股收益爲3.69元，同比增加39.66%。

此外，近期共有39位分析師對該股做出評級，其中超九成給出強力推薦評級；分析師平均目標價爲447.33港元，較最新收盤價約有21%的潛在上漲空間。

聚焦一季報，市場預計騰訊一季度網絡廣告穩健增長，遊戲業務高基數下仍在恢復，建議關注騰訊待推新遊戲情況，視頻號廣告及直播情況，商業服務收入增長及混元語言大模型帶來的得益，宏觀消費趨勢，股東回報及盈利與盈率趨勢。二季度，騰訊重磅遊戲《DNF》手游上線，建議觀察新遊戲進展。

市場聚焦遊戲業務表現

對於遊戲業務而言，受去年同期高基數及季內未推出大型遊戲影響，機構普遍預測一季度遊戲收入略有下滑，建議關注新遊戲的市場表現。

花旗預測騰訊本地遊戲收入按年跌6%，國際遊戲收入按年升1.5%，該行預計本土遊戲第二季收入恢復按年正增長；摩根士丹利預測騰訊遊戲收入同比下降3.6%，主要受本土增長疲軟拖累，同樣維持第二季見底反彈的預測。

交銀國際預計騰訊一季度本土手遊流水同比增加11%。根據Sensor Tower、七麥數據、點點數據這三家數據，2024年1季度騰訊本土流水同比增長11%至30 億元，其中老遊戲《金剷剷》貢獻13億元流水增量。海外流水同比增 16億元/25%，主要受《荒野亂鬥》等Supercell遊戲驅動。

此外，交銀國際估算1季度遊戲收入同比下降2%，主要由於1）綜合以上流水數據，考慮6-9個月攤銷影響，本土手遊收入或仍同比下降；Supercell流水從去年3-4季度開始恢復，逐漸在收入中體現，預計海外遊戲同比增4%；2）端游去年高基數， Nexon指引中國區遊戲收入同比降35-44%，從3月熱度來看《DNF》熱力值同比-37%，《LoL》同比持平，《無畏契約》較上線首月提升60%+。

國信證券預計預計遊戲收入同比下滑2%。從節奏上看，基數效應疊加重磅遊戲《DNF》手游上線，預計騰訊遊戲二季度開始恢復。

從具體遊戲來看，我們觀察到《王者榮耀》、《和平精英》在基數效應下，流水下滑。但中腰產品商業化進展良好。除此以外，根據Questmobile數據，我們觀察到24Q1騰訊遊戲總時長同比增長6%，其中《金剷剷之戰》《英雄聯盟》手遊運營數據穩健增長，《王者榮耀》3月份用戶總時長同比增長6%。

國海證券預計2024Q1遊戲業務營收同比下滑1%。受到去年同期高基數影響，國內頭部遊戲短期承壓，《英雄聯盟手遊》《金剷剷之戰》《暗區突圍》以及海外遊戲《荒野亂鬥》等表現良好，該行期待Q2《DNF手遊》等上線表現，有望帶動遊戲業務回歸增長。

廣告營收有望實現雙位數增長

廣告營收方面，機構普遍給予積極預期，預測廣告營收本季有望實現雙位數增長。

摩根士丹利預測騰訊首季廣告收入同比增長20%至251.57億人民幣，主要受科技更新及視頻號變現表現強勁支持，人工智能應用繼續改善廣告針對性。

交銀國際更是直言騰訊廣告業務表現“業內最優”：

對比行業，騰訊視頻號廣告庫存仍有提升，隨着視頻號用戶使用時長增長，以及技術加持下對內容推薦優化和廣告轉化率的提升，預計1季度廣告收入同比增長20%。

國海證券預計一季度廣告業務營收同比增長18%，最新研報表示，視頻號廣告收入持續貢獻顯著增量，2024年有望受到內循環電商驅動進一步放量，同時帶動廣告業務毛利率進一步提升；推出全新營銷科學體系——騰訊廣告如翼，提供營銷決策及科學化度量的數據產品，同時推出一站式AI廣告創意平台，覆蓋文生圖、圖生圖和商品背景合成等落地場景，實現廣告投放降本提效。

高額回購提振股價，削弱大股東減持影響

今年一季度，騰訊再度成爲“港股回購王”，整體回購額高達148.3億元，約爲去年同期騰訊回購額46.3億元的3倍以上。3月20日，騰訊發佈年報時宣佈2024年度將投入不少於1000億港元回購股份，是2023年回購額度的兩倍以上。

根據富途牛牛APP數據顯示，截至最新公告的回購日（4月12日），騰訊目前年內回購總額約爲230億港元。

此前，騰訊在年報中還表示，將繼續加大股東回報力度，2023年度計劃派息每股3.4港元，合計達約320億港元，同比增長42%。

回購疊加分紅力度，再與業績共振，共同驅動了近期騰訊股價提升。市場觀點認爲，24年騰訊高額回購，金額有望超過大股東減持，Prosus出售騰訊股票對股價的影響預計將得到減弱。

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編輯/emily

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