中原證券股份有限公司張洋近期對方正證券進行研究併發布了研究報告《2023年年報及2024年一季報點評：核心業務優勢穩固，重配債輕配股推動業績逆勢連續增長》，本報告對方正證券給出增持評級，當前股價爲8.78元。
方正證券(601901)
2023年年報及2024年一季報概況:方正證券2023年實現營業收入71.19億元，同比-8.46%；實現歸母淨利21.52億元，同比+0.21%；加權平均淨資產收益率4.88%，同比-0.21個百分點。2023年擬10派0.13元（含稅）。24Q1實現營業收入19.85億元，同比+11.97%；實現歸母淨利7.84億元，同比+41.06%。
點評：1.23年客戶數和代買市場份額雙升，機構經紀業務快速破局，合併口徑經紀業務手續費淨收入同比-9.06%，24Q1同比-0.62%。2.23年股權融資規模、各類債券承銷金額均出現明顯下滑，合併口徑投行業務手續費淨收入同比-60.41%，24Q1同比-33.33%。3.23年券商資管規模及收入下降，公募基金規模及收入貢獻上升，合併口徑資管業務手續費淨收入同比-22.98%，24Q1同比+40.00%。4.23年權益自營較好防禦市場風險，固收自營取得較好成績，合併口徑投資收益（含公允價值變動）同比+53.63%，24Q1同比+97.30%。5.23年兩融餘額創歷史新高，股票質押規模低位運行，合併口徑利息淨收入同比-19.58%，24Q1同比-37.31%。
投資建議:2023年公司核心收入來源經紀業務代理買賣收入市佔率創3年新高，機構經紀快速破局；自營業務重配債輕配股，有效規避近年來權益市場波動，業績貢獻逐年增長；兩融餘額市場份額持續快速增長，信用業務利息收入穩中有升。23年公司歸母淨利連續5年增長並創7年新高，24Q1在固收自營的推動下業績逆勢實現進一步明顯增長。在中國平安成爲公司實際控制人後，未來有望持續爲公司注入新的發展動能。預計公司2024、2025年EPS分別爲0.28元、0.31元，BVPS分別爲5.70元、5.97元，按5月8日收盤價8.76元計算，對應P/B分別爲1.54倍、1.47倍，首次覆蓋給予“增持”的投資評級。
風險提示：1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑；2.市場波動風險；3.資本市場改革的政策效果不及預期
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，興業證券徐一洲研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲73.44%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利26.44億，根據現價換算的預測PE爲27.44。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級3家，增持評級2家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價爲9.39。
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