财务持续稳健，融资渠道加速开拓。公司坚守风险底线，“三道红线”持续稳居绿档，并继续拓宽渠道，夯实基本盘，创新融资方式盘活资产，优化融资结构，期末整体平均融资成本下降至5.48%，首单租赁住房Pre-Reits 项目及类Reits 次级份额转售等相继落地；积极开展股权融资，顺利完成向特定对象发行股票，募集资金超51 亿元。業績總結：2023年公司實現營業收入721.5億元，同比增長19.4%；淨利潤34.7億元，同比下降29.0%；歸母淨利潤18.4 億元，同比下降29.6%。公司擬每10股派發現金紅利3.7 元（含稅），分紅比例55.4%，股息率約6%。
銷售穩健排名提升，土地儲備充足。2023年實現銷售1260億元，同比增長4.8%，連續4年穩居千億陣營，克而瑞銷售排名升至第14，較上年提升4位。公司調整優化了組織結構框架，形成了「3+1」業務佈局，華東大區/華南大區/珠海大區/北方區域銷售佔比分別爲55.0%/24.6%/15.2%/5.2%，華東大區爲公司銷售奠定基石，華南大區銷售指標增勢明顯，且公司穩居珠海龍頭地位。公司緊抓銷售回款，實現回款金額846.9 億元，同比增長17.2%，資金回籠保持穩健態勢。期末預收樓款1008.2 億元，較年初增加15.7%，待結算資源充沛。公司通過公開競拍、戰略併購、股權合作等方式獲取23 個優質項目，重點聚焦一線、強二線城市。期內公司新開工面積204.8 萬平，竣工面積514.9 萬平。截至期末公司擁有土儲計容建築面積434.0 萬平，在建面積1189.1 萬平。
商業板塊三大支撐做強做優，多元業務有效拓展。公司圍繞服務住宅主業這一主線，不斷做強做優商業、物業及上下游產業鏈等「三大支撐」。期末購物中心和商業街出租面積43.3 萬平，租金收入4.8 億元；辦公樓及其他出租面積47.2萬平，租金收入2.0億元。上下游產業鏈及境外公司實現提質增效，營銷公司超額完成關鍵業務指標，更新公司持續推進重點項目並取得一定進展，設計公司完成69 件專利申報，華實中建澳門市場佔有率超過30%，優生活在營門店擴至19 家，有效拓展市場。
財務持續穩健，融資渠道加速開拓。公司堅守風險底線，「三道紅線」持續穩居綠檔，並繼續拓寬渠道，夯實基本盤，創新融資方式盤活資產，優化融資結構，期末整體平均融資成本下降至5.48%，首單租賃住房Pre-Reits 項目及類Reits 次級份額轉售等相繼落地；積極開展股權融資，順利完成向特定對象發行股票，募集資金超51 億元。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤複合增速爲6.9%。考慮到公司財務健康，銷售和拿地呈現逆勢提升，多元業務協同穩步發展，給予公司0.7 倍PB，目標價7.28 元，維持「買入」評級。
風險提示：竣工交付不及預期、銷售及回款不及預期、政策寬鬆政策不及預期等風險。
