事件：
公司披露2024 年第一季度最新情況，2024Q1 公司實現NBV 13.27 億美元，同比增長31%（固定匯率口徑）。同時公司表示將在現有的100 億美元股份回購計劃中增添20 億美元，並於12 個月內完成，回購計劃超市場預期。
NBV 延續高增態勢，所有分部均實現雙位數增長1）2024Q1 公司實現NBV 13.27 億美元，同比+31%。NBV 延續高增，主要得益於新單保費增長和新業務價值率改善。2024Q1 公司實現年化新保費24.49 億美元，同比+26%。新業務價值率同比提升2.1PCT 至54.2%。
2）分渠道來看，2024Q1 公司代理人渠道貢獻的NBV 同比+20%，主要系代理人數量和代理人產能均同比增長。夥伴分銷渠道貢獻的NBV 同比+70%，主要系渠道價值率水平明顯提升。
3）分地區來看，2024Q1 友邦中國/中國香港的NBV 增速分別爲+38%/+43%，是公司主要的NBV 貢獻來源。其中中國內地的NBV 增速領先國內同業，主要得益於公司的“最優秀代理”模式。2024Q1 中國內地的新增代理人數和活躍新代理人數的同比增速均超20%。中國香港的NBV 同比高增，主要系兩地通關帶動中國內地旅客貢獻提升。其餘分部的NBV 也均實現了雙位數增長，主要得益於公司卓越的渠道戰略和高價值率的產品。
加大股份回購計劃彰顯公司發展信心
公司公佈優化的資本管理政策，主要內容包括：1）以每年自由盈餘淨額的75%作爲目標派息率。自2024 年起，公司將每年通過股息和股份回購向股東返還資本。2）定期檢視公司資本狀況，並返還超出公司所需的資本。基於此，公司擬在現有的100 億美元股份回購計劃中增添20 億美元，並計劃在12 個月內完成。優化的資本管理政策整體超預期，這彰顯了公司卓越的治理能力和對未來發展的信心，表明公司高度重視股東回報。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲43.16/49.65/54.05 億美元，對應增速分別爲+15%/+15%/+9%，鑑於公司優秀的公司治理及卓越的渠道策略，我們給予公司目標價80.0港元，維持“買入”評級。
風險提示：隊伍產能提升不及預期，業務拓展不及預期，利率下行。