江西省唯一民爆生产集团，受益于浙赣粤运河等周边基建项目需求。公司布局民爆一体化产业链，截至2023 年，公司工业炸药产能为17.4 万吨，电子雷管产能为2510 万发，此外，公司于5 月6 日公告收到江西工信厅复函，同意公司调整电子雷管生产许可能力至2727 万发；公司已从传统的民爆器材生产延伸至电子雷管芯片模组加工、消防器材、射钉弹紧固件等泛民爆产业。公司是江西省唯一民爆生产企业，渠道覆盖江西省、粤东地区，有望充分受益于“十四五”期间江西省瑞梅铁路、长赣铁路、浙赣粤运河等基建项目落地。事件：5 月8 日，公司發佈公告，擬通過全資子公司威源民爆以自有資金3.4 億元對九江國泰（威源民爆全資子公司）進行增資，用於建設年產3000 噸-4300噸（多品種柔性）含能新材料生產線項目。
擬對全資孫公司增資3.4 億元，用於建設年產3000 噸-4300 噸含能新材料產線。
該含能新材料生產線項目的建設地點爲江西省九江市，擬新建兩條含能新材料生產線，合計年產能3000 噸-4300 噸（多品種柔性）；配套建設原料儲存、生產工房、理化分析、廢水處理、動力中心等建築物，及項目配套的智能智造設備系統等。項目投資規模約12.38 億元，資金擬以自籌資金爲主，不足部分以銀行授信貸款或引進戰略投資者增資方式解決。本次增資完成後，公司全資孫公司九江國泰註冊資本將由1000 萬元增至3.5 億元。
江西省唯一民爆生產集團，受益於浙贛粵運河等周邊基建項目需求。公司佈局民爆一體化產業鏈，截至2023 年，公司工業炸藥產能爲17.4 萬噸，電子雷管產能爲2510 萬發，此外，公司於5 月6 日公告收到江西工信廳覆函，同意公司調整電子雷管生產許可能力至2727 萬發；公司已從傳統的民爆器材生產延伸至電子雷管芯片模組加工、消防器材、射釘彈緊固件等泛民爆產業。公司是江西省唯一民爆生產企業，渠道覆蓋江西省、粵東地區，有望充分受益於“十四五”期間江西省瑞梅鐵路、長贛鐵路、浙贛粵運河等基建項目落地。
軍工新材料業務多點突破，高氯酸鉀業務量價齊升。軍工新材料方面，公司佈局了鎢合金材料、非金屬材料LH 絲團、鉭鈮冶煉、無人機火箭助推器、仿真平台系統等多個產品領域，有望受益於下游需求提升。高氯酸鉀業務方面，公司控股子公司永寧科技爲國內高氯酸鉀領域龍頭，受益於煙花爆竹“禁改限”趨勢、環保政策從嚴帶來的高氯酸鉀價格上漲；同時，公司開發的適用於軍工領域、汽車安全氣囊領域的新產品實現穩定量產，因此，公司產品實現量價齊升。2024Q1，公司高氯酸鉀產品價格同比提升21.42%至1.51 萬元/噸，銷量同比提升41.59%至4645.23 噸，營收同比提升71.92%至7031.87 萬元。
盈利預測、估值與評級：國泰集團爲江西唯一民爆生產企業，軍工新材料受益於下游需求提升，高氯酸鉀業務則受益於高端產品放量、環保趨嚴及煙花爆竹“禁改限”。維持24-26 年歸母淨利潤預測3.87、4.67、5.20 億元，對應EPS 爲0.62/0.75/0.84 元，對應PE 爲21x/17x/16x，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險，市場競爭風險，收購形成商譽餘額較高的風險，項目建設進度不及預期風險。
