1）1Q24 公司经纪业务手续费净收入8.3 亿元，同比-33%/环比-18.2%，占证券主营收入（剔除大宗商贸和政府补助）比重为21.7%，同比+3.2pct。事件：
中金公司發佈2024 年一季報，1Q24 公司累計實現營業總收入38.7 億元，同比-38%；歸母淨利潤12.4 億元，同比-45%；ROE 爲1.21%，較去年同期減少1.29pct。
收費類業務：各項業務均隨市波動有所承壓
1）1Q24 公司經紀業務手續費淨收入8.3 億元，同比-33%/環比-18.2%，佔證券主營收入（剔除大宗商貿和政府補助）比重爲21.7%，同比+3.2pct。
2）1Q24 公司資管業務實現手續費淨收入2.7 億元，同比-18%/環比+2%。公司控股中金基金截至1Q24 末非貨基AUM 675 億元，同比+21%，中金基金2023 年淨利潤0.4 億元，同比+87.3%。
3）1Q24 公司投行實現手續費淨收入4.5 億元，同比-25%/環比-58%，佔證券主營收入（剔除大宗商貿和政府補助）比重爲11.8%，同比-7.9pct。
（1）按發行日統計，1Q24 公司IPO 主承銷金額12 億，同比-72%，市佔率5%，排名市場第五；（2）A 股再融資發行規模83 億，同比-62%，市佔率18%，行業第二。（3）境內債承2214 億，同比-7%，市佔率8%。
資金業務：投資收益承壓拖累淨利潤
1）我們測算1Q24 公司經營槓桿4.98 倍，同比下滑0.66 倍；投資槓桿3.12 倍，同比下滑0.47 倍。
2) 1Q24 公司投資淨收入（含匯兌收益）23.4 億元，同比-35%/環比-19%。1Q24 公司投資淨收入佔證券主營收入（剔除大宗商貿和政府補助）比重爲61.1%，同比+8.5pct。截至1Q24 末公司金融資產投資規模3308 億元，較2023 年末-9%，其中交易性金融資產規模2665 億元，較2023 年末-10%，測算公司1Q24 公司年化投資收益率2.7%，同比-1.3pct。
盈利預測、估值與評級
考慮到短期權益市場震盪影響公司投資收益，我們下調公司盈利預測，我們預計公司2024-2026 年營收分別爲219/224/232 億，分別同比-4.6%/+2.1%/+3.8%；2024-2026 年歸母淨利潤分別爲59/61/64 億,分別同比-4%/+3%/+5.9%；EPS 分別爲1.22/1.26/1.34 元/股。我們認爲公司國際業務領先，财富管理業務有望隨權益市場回暖修復，並結合公司歷史情況，在當前時點，給予公司2024 年2 倍PB，目標價45.05 元，維持“買入”評級。
風險提示：市場修復不及預期，同業競爭加劇，政策變化風險